Phần 1: Giải Thích Đơn Giản Cho Trẻ 5 Tuổi

Trái phiếu chuyển đổi giống như một món đồ chơi đặc biệt. Ban đầu, nó là một chiếc xe hơi đồ chơi mà bạn có thể chơi và nhận được kẹo mỗi ngày. Nhưng nếu bạn muốn, bạn có thể biến chiếc xe hơi đó thành một con robot. Nếu bạn thích con robot hơn, bạn có thể đổi chiếc xe thành robot. Nhưng nếu bạn thích chiếc xe và kẹo, bạn có thể giữ nó mãi mãi.

Phần 2: Giải Thích Cho Trẻ 12 Tuổi

Trái phiếu chuyển đổi là một loại trái phiếu đặc biệt mà bạn có thể đổi thành cổ phiếu của công ty. Điều này có nghĩa là bạn có thể chọn giữ trái phiếu và nhận lãi suất, hoặc bạn có thể chuyển đổi nó thành cổ phiếu nếu bạn nghĩ rằng giá cổ phiếu sẽ tăng. Nó giống như có một vé vào cửa công viên giải trí mà bạn có thể đổi lấy một món đồ chơi nếu bạn muốn. Khi bạn giữ trái phiếu, bạn nhận được tiền lãi giống như nhận kẹo mỗi tháng. Nhưng nếu bạn thấy công ty làm ăn tốt, bạn có thể đổi trái phiếu lấy cổ phiếu, giống như đổi vé lấy món đồ chơi.

Khái niệm chính xác

Trái Phiếu Chuyển Đổi Là Gì?

Trái phiếu chuyển đổi là một loại chứng khoán nợ doanh nghiệp có thu nhập cố định, mang lại các khoản thanh toán lãi suất nhưng có thể được chuyển đổi thành một số lượng cổ phiếu phổ thông hoặc cổ phiếu vốn nhất định. Việc chuyển đổi từ trái phiếu sang cổ phiếu có thể được thực hiện vào những thời điểm nhất định trong vòng đời của trái phiếu và thường là theo quyết định của người nắm giữ trái phiếu.

Là một hybrid security, giá của trái phiếu chuyển đổi đặc biệt nhạy cảm với sự thay đổi của lãi suất, giá của cổ phiếu cơ sở và credit rating của tổ chức phát hành.

Những Điểm Chính

• Trái phiếu chuyển đổi trả các khoản thanh toán lãi suất thu nhập cố định, nhưng có thể được chuyển đổi thành một số lượng cổ phiếu phổ thông nhất định.
• Việc chuyển đổi từ trái phiếu sang cổ phiếu xảy ra vào những thời điểm cụ thể trong vòng đời của trái phiếu và thường là theo quyết định của người nắm giữ trái phiếu.
• Trái phiếu chuyển đổi cung cấp cho nhà đầu tư một loại hybrid security có các đặc điểm của trái phiếu, như các khoản thanh toán lãi suất, đồng thời có tùy chọn sở hữu cổ phiếu cơ sở.

Hiểu Về Trái Phiếu Chuyển Đổi

Trái phiếu chuyển đổi là một lựa chọn tài chính linh hoạt cho các công ty. Trái phiếu chuyển đổi cung cấp cho nhà đầu tư một loại hybrid security, có các đặc điểm của trái phiếu như các khoản thanh toán lãi suất đồng thời cung cấp cơ hội sở hữu cổ phiếu. Conversion ratio của trái phiếu này xác định số lượng cổ phiếu bạn có thể nhận được từ việc chuyển đổi một trái phiếu. Ví dụ, tỷ lệ 5:1 có nghĩa là một trái phiếu sẽ chuyển đổi thành năm cổ phiếu phổ thông.

Conversion price là giá mỗi cổ phiếu mà một chứng khoán chuyển đổi, như trái phiếu doanh nghiệp hoặc cổ phiếu ưu đãi, có thể được chuyển đổi thành common stock. Giá chuyển đổi được thiết lập khi tỷ lệ chuyển đổi được quyết định cho một convertible security. Giá chuyển đổi và tỷ lệ có thể được tìm thấy trong bond indenture (đối với trái phiếu chuyển đổi) hoặc bản cáo bạch chứng khoán (đối với cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi). Chúng ta sẽ thảo luận cách tính tỷ lệ chuyển đổi chi tiết hơn sau trong bài viết này.

Các tổ chức phát hành trái phiếu cũng có thể buộc hoặc thực hiện quyền gọi trái phiếu nếu lãi suất thuận lợi. Với một chuyển đổi bắt buộc, nhà đầu tư không có quyền quyết định giữ hay chuyển đổi trái phiếu của họ.

Một phiên bản của trái phiếu chuyển đổi được gọi là nợ xoắn ốc tử thần. Với phiên bản này, trái phiếu được chuyển đổi thành một giá trị đô la cố định được trả bằng cổ phiếu. Các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu chuyển đổi này sẽ nhảy vào để chuyển đổi tài sản của họ nếu giá cổ phiếu giảm đáng kể. Hành động này có thể làm loãng thêm cổ phiếu và đẩy giá xuống thấp hơn nữa.

Bạn không cần phải chuyển đổi một trái phiếu chuyển đổi. Bạn có thể đơn giản để nó đến hạn và để nó hoạt động như một trái phiếu thông thường.

Trái Phiếu Chuyển Đổi So Với Trái Phiếu Thông Thường

Trái phiếu chuyển đổi và regular bonds rất giống nhau ở nhiều điểm, nhưng chúng cũng có sự khác biệt. Ngoài tính năng chuyển đổi, có một vài điểm khác đáng đề cập về sự khác biệt giữa trái phiếu chuyển đổi và trái phiếu thông thường.

Thứ nhất, người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi có tùy chọn tham gia vào vốn chủ sở hữu của công ty. Trong khi một trái phiếu thông thường chỉ đơn giản là một công cụ nợ, một trái phiếu chuyển đổi cho phép nhà đầu tư có cơ hội hưởng lợi từ sự tăng giá vốn nếu giá cổ phiếu của công ty tăng.

Thứ hai, trái phiếu chuyển đổi thường cung cấp lãi suất thấp hơn so với trái phiếu thông thường vì tiềm năng tham gia vốn chủ sở hữu thông qua chuyển đổi. Trái phiếu thông thường, mặt khác, cung cấp lãi suất cao hơn để bù đắp cho nhà đầu tư vì không có lợi thế vốn chủ sở hữu.

Trái phiếu chuyển đổi cũng thường được giao dịch trên thị trường thứ cấp, nghĩa là nhà đầu tư có thể chọn mua hoặc bán chúng trước khi đáo hạn. Với trái phiếu thông thường, bạn cũng có thể làm điều này. Tuy nhiên, tính thanh khoản của mỗi loại trái phiếu này có thể khác nhau đáng kể tùy thuộc vào credit rating của tổ chức phát hành và điều kiện thị trường hiện tại. Ví dụ, một công ty có thể phát hành cả hai loại trái phiếu; tùy thuộc vào công ty đó, nhà đầu tư có thể có nhu cầu cao hơn (và do đó thúc đẩy tính thanh khoản cao hơn) cho một loại so với loại kia.

Cuối cùng, trái phiếu chuyển đổi có thể được sử dụng như một công cụ cân bằng lại cho portfolio management. Nếu một nhà đầu tư nhận ra rằng họ đã trở nên quá nặng nề trong các công cụ nợ, họ có thể chuyển đổi trái phiếu của mình thay vì phải bán một vị trí. Sự linh hoạt này không có ở trái phiếu thông thường.

Đặc Điểm Của Trái Phiếu Chuyển Đổi

Hãy cùng điểm qua các đặc điểm chung của trái phiếu chuyển đổi. Nhiều thông tin này đã được rải rác trong bài viết này; đây là danh sách đầy đủ các đặc điểm bạn thường có thể mong đợi khi xử lý trái phiếu chuyển đổi:

• Conversion Option: Không cần phải nói, nhưng một trái phiếu chuyển đổi bao gồm một tùy chọn chuyển đổi. Điều này có nghĩa là người nắm giữ trái phiếu có khả năng chuyển đổi trái phiếu thành một số lượng cổ phiếu nhất định của công ty phát hành.
• Interest Payments: Là một công cụ nợ, trái phiếu chuyển đổi trả lãi suất định kỳ cho người nắm giữ trái phiếu. Các coupon payments này có thể có lãi suất thấp hơn so với trái phiếu không chuyển đổi vì giá trị gia tăng của tùy chọn chuyển đổi.
• Maturity Date: Giống như trái phiếu truyền thống, trái phiếu chuyển đổi có một ngày đáo hạn cố định là ngày mà số tiền gốc của trái phiếu phải được hoàn trả bởi tổ chức phát hành. Nếu người nắm giữ trái phiếu chọn không chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu, họ sẽ nhận được giá trị danh nghĩa của trái phiếu khi đáo hạn.
• Conversion Ratio: Tỷ lệ chuyển đổi của một trái phiếu chuyển đổi xác định số lượng cổ phiếu mà người nắm giữ trái phiếu sẽ nhận được khi chuyển đổi. Tỷ lệ này được cố định tại thời điểm trái phiếu được phát hành và thường được biểu thị dưới dạng số lượng cổ phiếu trên mỗi trái phiếu. Ví dụ, tỷ lệ chuyển đổi 20:1 có nghĩa là một trái phiếu có thể được chuyển đổi thành 20 cổ phiếu của công ty.
• Conversion Price: Giá chuyển đổi là giá mà trái phiếu chuyển đổi có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu. Nó thường được thiết lập ở mức cao hơn giá thị trường hiện tại của cổ phiếu tại thời điểm phát hành.
• Call and Put Options: Một số trái phiếu chuyển đổi đi kèm với call và put options, tăng thêm tính linh hoạt cho cả tổ chức phát hành và người nắm giữ trái phiếu. Một tùy chọn gọi cho phép tổ chức phát hành buộc chuyển đổi hoặc mua lại trái phiếu trước khi đáo hạn, thường ở mức giá cao hơn. Một tùy chọn bán cho phép người nắm giữ trái phiếu bán lại trái phiếu cho tổ chức phát hành ở một mức giá nhất định trước khi đáo hạn, cung cấp một chiến lược thoát nếu họ cần thanh khoản.

Convertible bond arbitrage là một chiến lược giao dịch nhằm tận dụng sự định giá sai giữa một convertible bond và cổ phiếu cơ sở của nó.

Các Loại Trái Phiếu Chuyển Đổi

Một trái phiếu chuyển đổi vanilla cung cấp cho nhà đầu tư sự lựa chọn giữ trái phiếu cho đến khi maturity hoặc convert it to stock. Nếu giá cổ phiếu đã giảm kể từ ngày phát hành trái phiếu, nhà đầu tư có thể giữ trái phiếu cho đến khi đáo hạn và nhận được giá trị danh nghĩa. Nếu giá cổ phiếu tăng đáng kể, nhà đầu tư có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu và giữ hoặc bán cổ phiếu theo ý muốn của họ. Lý tưởng nhất, một nhà đầu tư muốn chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu khi lợi nhuận từ việc bán cổ phiếu vượt quá giá trị danh nghĩa của trái phiếu cộng với tổng số tiền lãi còn lại.

Trái phiếu chuyển đổi bắt buộc yêu cầu nhà đầu tư phải chuyển đổi tại một tỷ lệ chuyển đổi và mức giá nhất định. Mặt khác, một reversible convertible bond cho phép công ty quyền chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu vốn hoặc giữ trái phiếu như một khoản đầu tư thu nhập cố định cho đến khi đáo hạn. Nếu trái phiếu được chuyển đổi, nó được thực hiện ở một mức giá và tỷ lệ chuyển đổi đã định trước.

Tính Toán Giá Chuyển Đổi Của Trái Phiếu Chuyển Đổi

Thông thường, giá chuyển đổi được thiết lập ở mức cao hơn giá thị trường hiện tại của cổ phiếu tại thời điểm phát hành. Mức cao hơn này được thiết kế để cung cấp động lực cho nhà đầu tư chuyển đổi trái phiếu của họ thành cổ phiếu, vì nó đảm bảo rằng họ có thể mua cổ phiếu với giá thấp hơn so với giá họ sẽ phải trả nếu họ mua chúng trên thị trường mở.

Việc tính toán giá chuyển đổi khá đơn giản. Nó được tính bằng cách chia bond's face value cho tỷ lệ chuyển đổi. Tỷ lệ chuyển đổi chỉ định số lượng cổ phiếu mà người nắm giữ trái phiếu sẽ nhận được khi chuyển đổi. Ví dụ, nếu một trái phiếu chuyển đổi có giá trị danh nghĩa là 1.000 đô la có tỷ lệ chuyển đổi là 20, giá chuyển đổi sẽ là 50 đô la mỗi cổ phiếu (1.000 đô la chia cho 20). Điều này có nghĩa là đối với mỗi trái phiếu họ nắm giữ, người nắm giữ trái phiếu có quyền chuyển đổi nó thành 20 cổ phiếu của công ty với giá 50 đô la mỗi cổ phiếu.

Trong hầu hết các trường hợp, tỷ lệ chuyển đổi của một trái phiếu chuyển đổi vẫn cố định trong suốt vòng đời của trái phiếu. Khi một trái phiếu chuyển đổi được phát hành, tỷ lệ chuyển đổi được thiết lập và chỉ định trong các điều khoản của trái phiếu. Tỷ lệ này thường không thay đổi, vì vậy trong ví dụ trên, nhà đầu tư có thể luôn đổi trái phiếu lấy 20 cổ phiếu bất kể giá cổ phiếu.

Tuy nhiên, khi công cụ được tạo ra, tỷ lệ chuyển đổi có thể được thiết lập để không có lợi cho việc chuyển đổi. Nếu giá chuyển đổi được thiết lập ở mức bằng hoặc thấp hơn giá thị trường của cổ phiếu, người nắm giữ trái phiếu có thể chuyển đổi trái phiếu của họ và ngay lập tức bán cổ phiếu với lợi nhuận, khiến quá trình công cụ nợ trở nên vô giá trị. Do đó, trong ví dụ trên, 20 cổ phiếu có thể trị giá 950 đô la trên thị trường mở. Một nhà đầu tư có thể đơn giản thích giữ cổ phiếu thay vì nợ, vì vậy họ chấp nhận giá chuyển đổi ít có lợi hơn so với thị trường.

Ưu Điểm và Nhược Điểm Của Trái Phiếu Chuyển Đổi

Phát hành trái phiếu chuyển đổi có thể giúp các công ty giảm thiểu tâm lý tiêu cực của nhà đầu tư xung quanh việc phát hành cổ phiếu. Mỗi khi một công ty phát hành thêm cổ phiếu hoặc vốn, nó làm tăng số lượng cổ phiếu đang lưu hành và làm loãng quyền sở hữu của nhà đầu tư hiện tại. Công ty có thể phát hành trái phiếu chuyển đổi để tránh tâm lý tiêu cực. Người nắm giữ trái phiếu có thể, sau đó, chuyển đổi thành cổ phiếu vốn nếu công ty hoạt động tốt.

Phát hành trái phiếu chuyển đổi cũng có thể giúp cung cấp cho nhà đầu tư một số bảo mật trong trường hợp vỡ nợ. Một trái phiếu chuyển đổi bảo vệ vốn gốc của nhà đầu tư trong trường hợp xấu nhưng cho phép họ tham gia vào trường hợp tốt nếu công ty cơ sở thành công.

Một công ty khởi nghiệp, chẳng hạn, có thể có một dự án đòi hỏi một lượng vốn đáng kể dẫn đến mất doanh thu trong ngắn hạn. Tuy nhiên, dự án này sẽ dẫn công ty đến lợi nhuận trong tương lai. Các nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi có thể lấy lại một phần vốn gốc của họ khi công ty thất bại trong khi họ cũng có thể hưởng lợi từ capital appreciation, bằng cách chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu, nếu công ty thành công.

Nhà đầu tư có thể tận hưởng thành phần giá trị gia tăng được tích hợp trong trái phiếu chuyển đổi, nghĩa là chúng thực chất là một trái phiếu với một stock option, đặc biệt là một tùy chọn mua. Một tùy chọn mua là một thỏa thuận cho phép người mua tùy chọn quyền—không phải nghĩa vụ—mua một cổ phiếu, trái phiếu hoặc các công cụ khác với một mức giá nhất định trong một khoảng thời gian cụ thể. Tuy nhiên, trái phiếu chuyển đổi có xu hướng cung cấp lãi suất coupon thấp hơn hoặc rate of return để đổi lấy giá trị của tùy chọn chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu phổ thông. Giá trị thấp hơn này được gọi là bond floor.

Các công ty có lợi vì họ có thể phát hành nợ với lãi suất thấp hơn so với các đợt phát hành trái phiếu truyền thống. Tuy nhiên, không phải tất cả các công ty đều cung cấp trái phiếu chuyển đổi. Ngoài ra, hầu hết các trái phiếu chuyển đổi được coi là rủi ro hơn/biến động hơn so với các công cụ thu nhập cố định thông thường.

Ưu Điểm - Nhà đầu tư nhận được các khoản thanh toán lãi suất cố định với tùy chọn chuyển đổi thành cổ phiếu và hưởng lợi từ sự tăng giá cổ phiếu. - Nhà đầu tư có một số bảo mật rủi ro vỡ nợ vì người nắm giữ trái phiếu được trả trước cổ đông phổ thông. - Các công ty có lợi bằng cách huy động vốn mà không làm loãng ngay lập tức cổ phiếu của họ. - Các công ty có thể trả lãi suất thấp hơn trên nợ của họ so với việc sử dụng trái phiếu truyền thống.

Nhược Điểm - Do tùy chọn chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu phổ thông, chúng cung cấp lãi suất coupon thấp hơn. - Các công ty phát hành có ít hoặc không có thu nhập—như các công ty khởi nghiệp—tạo ra rủi ro bổ sung cho nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi. - Sự pha loãng cổ phiếu xảy ra nếu trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu, điều này có thể làm giảm giá cổ phiếu và động lực EPS.

Trái Phiếu Chuyển Đổi và Thuế

Có một vài điều cần lưu ý liên quan đến thuế và trái phiếu chuyển đổi. Lưu ý rằng nếu trái phiếu chuyển đổi được giữ trong một tài khoản có lợi thế về thuế, các ghi chú sau đây có thể khác.

Thứ nhất, trái phiếu chuyển đổi thường trả các khoản thanh toán lãi suất định kỳ cho người nắm giữ trái phiếu. Thu nhập lãi suất này thường bị đánh thuế như ordinary income trong năm nó được nhận.

Nếu một trái phiếu chuyển đổi được chuyển đổi thành cổ phiếu của công ty phát hành và nhà đầu tư sau đó bán cổ phiếu, bất kỳ lãi hoặc lỗ vốn nào từ việc bán sẽ có khả năng bị đánh thuế capital gains tax. Khi một trái phiếu chuyển đổi được chuyển đổi thành cổ phiếu, bản thân việc chuyển đổi thường không bị đánh thuế. Tuy nhiên, bất kỳ lãi hoặc lỗ vốn nào từ việc bán cổ phiếu sau đó sẽ bị đánh thuế.

Một số trái phiếu chuyển đổi có thể được phát hành với mức chiết khấu so với giá trị danh nghĩa của chúng, dẫn đến một original issue discount (OID). OID thường bị đánh thuế như thu nhập thông thường trong suốt vòng đời của trái phiếu, bất kể bạn giữ trái phiếu đến khi đáo hạn hay bán nó trước khi đáo hạn. Khi một trái phiếu chuyển đổi được chuyển đổi thành cổ phiếu.

Cuối cùng, nếu trái phiếu chuyển đổi được chuyển đổi thành cổ phiếu và công ty phát hành trả cổ tức trên cổ phiếu, bất kỳ cổ tức nào nhận được có thể đủ điều kiện để được hưởng ưu đãi thuế như cổ tức đủ điều kiện. Cổ tức đủ điều kiện chịu thuế suất thấp hơn so với thuế suất thu nhập thông thường cho các nhà đầu tư đủ điều kiện.

Ví Dụ Về Trái Phiếu Chuyển Đổi

Ví dụ, giả sử Exxon Mobil Corp. (XOM) phát hành một trái phiếu chuyển đổi với giá trị danh nghĩa 1.000 đô la trả lãi suất 4%. Trái phiếu có thời hạn 10 năm và tỷ lệ chuyển đổi là 100 cổ phiếu cho mỗi trái phiếu chuyển đổi.

Nếu trái phiếu được giữ đến khi đáo hạn, nhà đầu tư sẽ được trả 1.000 đô la tiền gốc cộng với 40 đô la tiền lãi cho năm đó. Tuy nhiên, cổ phiếu của công ty đột ngột tăng vọt và đang giao dịch ở mức 11 đô la mỗi cổ phiếu. Kết quả là, 100 cổ phiếu có giá trị 1.100 đô la (100 cổ phiếu x 11 đô la giá cổ phiếu), vượt quá giá trị của trái phiếu. Nhà đầu tư có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu và nhận 100 cổ phiếu, có thể được bán trên thị trường với tổng giá trị 1.100 đô la.

Trái Phiếu Chuyển Đổi Hoạt Động Như Thế Nào?

Một trái phiếu chuyển đổi hoạt động bằng cách cung cấp cho người nắm giữ trái phiếu sự linh hoạt để chuyển đổi trái phiếu của họ thành cổ phiếu của công ty phát hành. Nếu người nắm giữ trái phiếu chọn chuyển đổi, họ từ bỏ trái phiếu và nhận cổ phiếu với giá chuyển đổi đã định trước. Nếu họ chọn không chuyển đổi, họ tiếp tục nhận các khoản thanh toán lãi suất định kỳ cho đến khi trái phiếu đáo hạn, tại thời điểm đó họ nhận được số tiền gốc.

Tỷ Lệ Chuyển Đổi Là Gì?

Tỷ lệ chuyển đổi của một trái phiếu chuyển đổi chỉ định số lượng cổ phiếu mà người nắm giữ trái phiếu sẽ nhận được khi chuyển đổi. Ví dụ, tỷ lệ chuyển đổi 10:1 có nghĩa là một trái phiếu chuyển đổi có thể được chuyển đổi thành 10 cổ phiếu của công ty phát hành.

Các Khoản Thanh Toán Lãi Suất Trên Trái Phiếu Chuyển Đổi Hoạt Động Như Thế Nào?

Các khoản thanh toán lãi suất trên trái phiếu chuyển đổi hoạt động tương tự như trên trái phiếu thông thường. Người nắm giữ trái phiếu nhận các khoản thanh toán lãi suất định kỳ, thường là nửa năm hoặc hàng năm, dựa trên lãi suất coupon và giá trị danh nghĩa của trái phiếu. Các khoản thanh toán này tiếp tục cho đến khi trái phiếu đáo hạn hoặc được chuyển đổi thành cổ phiếu.

Điều Gì Xảy Ra Nếu Một Trái Phiếu Chuyển Đổi Không Được Chuyển Đổi?

Nếu một trái phiếu chuyển đổi không được chuyển đổi bởi người nắm giữ trái phiếu trước ngày đáo hạn, công ty phát hành thường có nghĩa vụ hoàn trả số tiền gốc của trái phiếu cho người nắm giữ trái phiếu, cùng với bất kỳ khoản lãi suất tích lũy nào.

Khi Nào Người Nắm Giữ Trái Phiếu Có Thể Chuyển Đổi Trái Phiếu Của Họ Thành Cổ Phiếu?

Người nắm giữ trái phiếu thường có thể chuyển đổi trái phiếu của họ thành cổ phiếu của công ty phát hành bất cứ lúc nào trước khi trái phiếu đáo hạn, miễn là các điều kiện chuyển đổi được chỉ định trong các điều khoản của trái phiếu được đáp ứng. Đôi khi, một công ty có thể bao gồm ngôn ngữ nói rằng công cụ chỉ có thể được chuyển đổi sau khi được giữ hoặc phát hành trong một khoảng thời gian nhất định (ví dụ: không sớm hơn ba tháng).

Kết Luận

Trái phiếu chuyển đổi là một loại hybrid security cung cấp cho nhà đầu tư tùy chọn chuyển đổi trái phiếu của họ thành cổ phiếu của công ty phát hành với giá chuyển đổi đã định trước. Chúng cung cấp cho nhà đầu tư tiềm năng tăng giá vốn thông qua tham gia vốn chủ sở hữu đồng thời cung cấp bảo vệ giảm giá thông qua các khoản thanh toán lãi suất cố định.