Part 1: Giải Thích Đơn Giản Cho Trẻ 5 Tuổi

Tỷ lệ chiết khấu giống như khi bạn mượn đồ chơi từ một người bạn và bạn phải trả lại nhiều hơn một chút sau một thời gian. Nó cũng giống như khi bạn muốn biết một món quà sẽ có giá trị bao nhiêu trong tương lai nếu bạn giữ nó.

Part 2: Giải Thích Cho Trẻ 12 Tuổi

Tỷ lệ chiết khấu là lãi suất mà ngân hàng trung ương tính cho các ngân hàng khi họ cần vay tiền ngắn hạn. Nó cũng là cách để tính toán giá trị hiện tại của tiền mà bạn sẽ nhận được trong tương lai, giúp bạn quyết định xem một khoản đầu tư có đáng giá hay không.

Khái niệm chính xác

Tỷ Lệ Chiết Khấu Là Gì?

Tỷ lệ chiết khấu là lãi suất mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tính cho các ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính khác khi vay ngắn hạn. Tỷ lệ chiết khấu được áp dụng tại cơ sở cho vay của Fed, được gọi là cửa sổ chiết khấu.

Tỷ lệ chiết khấu cũng có thể đề cập đến lãi suất được sử dụng trong phân tích dòng tiền chiết khấu (Discounted Cash Flow - DCF) để xác định giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tương lai. Trong trường hợp này, các nhà đầu tư và doanh nghiệp có thể sử dụng tỷ lệ chiết khấu cho các khoản đầu tư tiềm năng.

Những Điểm Chính

• Trong ngân hàng, tỷ lệ chiết khấu là lãi suất mà Fed tính cho các ngân hàng khi vay ngắn hạn.
• Cho vay chiết khấu là một công cụ chính sách tiền tệ quan trọng và là một phần trong chức năng của Fed như là người cho vay cuối cùng.
• Trong phân tích dòng tiền chiết khấu, tỷ lệ chiết khấu là tỷ lệ được sử dụng để chiết khấu các dòng tiền trong tương lai.
• Tỷ lệ chiết khấu thể hiện giá trị thời gian của tiền trong DCF và có thể tạo ra sự khác biệt giữa việc một dự án đầu tư có khả thi về mặt tài chính hay không.
• Bạn có thể tính toán tỷ lệ chiết khấu trong DCF miễn là bạn biết giá trị tương lai và hiện tại cùng với tổng số năm.

Tỷ Lệ Chiết Khấu của Fed

Cách Hoạt Động của Tỷ Lệ Chiết Khấu của Fed

Các ngân hàng thương mại ở Mỹ có hai cách chính để vay tiền cho nhu cầu hoạt động ngắn hạn của họ. Họ có thể vay và cho vay tiền với các ngân hàng khác mà không cần tài sản thế chấp thông qua lãi suất liên ngân hàng do thị trường điều khiển, hoặc họ có thể vay tiền cho nhu cầu hoạt động ngắn hạn từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang.

Các khoản vay của Fed được xử lý thông qua 12 chi nhánh khu vực của Fed. Các khoản vay này được các tổ chức tài chính sử dụng để bù đắp bất kỳ thiếu hụt tiền mặt nào, ngăn chặn bất kỳ vấn đề thanh khoản nào, hoặc trong trường hợp xấu nhất, ngăn chặn sự thất bại của ngân hàng. Cơ sở cho vay do Fed cung cấp này được gọi là cửa sổ chiết khấu.

Các khoản vay này có thời hạn cực kỳ ngắn: 24 giờ hoặc ít hơn. Lãi suất được tính là tỷ lệ chiết khấu tiêu chuẩn. Hội đồng Thống đốc của Fed đặt ra tỷ lệ chiết khấu này.

3 Tầng của Các Khoản Vay Cửa Sổ Chiết Khấu của Fed

Chương trình cửa sổ chiết khấu của Fed có ba tầng khoản vay, mỗi tầng sử dụng một tỷ lệ riêng biệt nhưng có liên quan. Nó cũng cho phép phê duyệt tín dụng khẩn cấp cho các ngân hàng gặp khó khăn.

• Tầng Thứ Nhất: Gọi là chương trình tín dụng chính, tầng này cung cấp vốn cho các ngân hàng có tình hình tài chính tốt với hồ sơ tín dụng tốt. Tỷ lệ chiết khấu tín dụng chính này thường được đặt cao hơn lãi suất thị trường hiện có mà có thể có từ các ngân hàng khác hoặc các nguồn nợ ngắn hạn tương tự.
• Tầng Thứ Hai: Gọi là chương trình tín dụng phụ, nó cung cấp các khoản vay tương tự cho các tổ chức không đủ điều kiện cho tỷ lệ chính. Nó thường được đặt cao hơn 50 điểm cơ bản so với tỷ lệ chính (một phần trăm = 100 điểm cơ bản). Các tổ chức trong tầng này nhỏ hơn và có thể không mạnh về tài chính như những tổ chức sử dụng tầng chính.
• Tầng Thứ Ba: Gọi là chương trình tín dụng theo mùa, tầng này phục vụ các tổ chức tài chính nhỏ hơn có sự biến động theo mùa cao hơn trong dòng tiền của họ. Nhiều ngân hàng khu vực phục vụ nhu cầu của các ngành nông nghiệp và du lịch. Doanh nghiệp của họ được coi là tương đối rủi ro, vì vậy lãi suất họ phải trả cao hơn.

Tín Dụng Khẩn Cấp: Các ngân hàng nộp đơn xin tín dụng khẩn cấp phải chứng minh rằng họ không thể tìm được khoản vay từ ngân hàng khác và cần có sự bỏ phiếu với sự ủng hộ của ít nhất năm thành viên của Hội đồng Thống đốc của Fed.

Tất cả ba loại khoản vay cửa sổ chiết khấu của Fed đều được thế chấp. Ngân hàng cần duy trì một mức độ an toàn hoặc tài sản thế chấp nhất định đối với khoản vay. Tín dụng khẩn cấp có thể yêu cầu tài sản thế chấp, nhưng nó dựa trên hoàn cảnh và sự bỏ phiếu của Fed.

Sử Dụng Tỷ Lệ Chiết Khấu của Fed

Các tổ chức vay sử dụng cơ sở này một cách tiết kiệm, chủ yếu khi họ không thể tìm thấy người cho vay sẵn sàng trên thị trường. Các tỷ lệ chiết khấu do Fed cung cấp có sẵn với lãi suất tương đối cao so với lãi suất vay liên ngân hàng để ngăn chặn việc sử dụng cửa sổ chiết khấu quá thường xuyên.

Cửa sổ chiết khấu chủ yếu được dự định là một lựa chọn khẩn cấp cho các ngân hàng gặp khó khăn—việc vay từ nó thậm chí có thể báo hiệu sự yếu kém cho các thành viên thị trường và nhà đầu tư khác.

Ví Dụ về Tỷ Lệ Chiết Khấu của Fed

Việc sử dụng cửa sổ chiết khấu của Fed đã tăng vọt vào cuối năm 2007 và 2008 khi điều kiện tài chính xấu đi nhanh chóng và ngân hàng trung ương đã thực hiện các bước để bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính.

Vào tháng 8 năm 2007, Hội đồng Thống đốc đã cắt giảm tỷ lệ chiết khấu chính từ 6,25% xuống 5,75%, giảm mức chênh lệch so với tỷ lệ quỹ Fed từ 1% xuống 0,5%. Vào tháng 10 năm 2008, tháng sau khi Lehman Brothers sụp đổ, việc vay cửa sổ chiết khấu đạt đỉnh ở mức 403,5 tỷ USD so với mức trung bình hàng tháng là 0,7 tỷ USD từ năm 1959 đến 2006.

Do cuộc khủng hoảng tài chính, hội đồng đã gia hạn thời gian cho vay từ qua đêm lên 30 ngày, sau đó lên 90 ngày vào tháng 3 năm 2008.

Khi nền kinh tế phục hồi, các biện pháp tạm thời đó đã bị thu hồi, và tỷ lệ chiết khấu đã được khôi phục chỉ cho vay qua đêm.

Fed duy trì tỷ lệ chiết khấu của riêng mình theo chương trình cửa sổ chiết khấu ở Mỹ. Hầu hết các ngân hàng trung ương trên toàn cầu sử dụng các biện pháp tương tự, mặc dù chúng khác nhau theo khu vực. Ví dụ, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cung cấp các cơ sở đứng để phục vụ cùng mục đích. Các tổ chức tài chính có thể nhận thanh khoản qua đêm từ ngân hàng trung ương khi trình bày đủ tài sản đủ điều kiện làm tài sản thế chấp.

Thông thường, các khoản vay cửa sổ chiết khấu của Fed chỉ qua đêm, nhưng thời gian cho vay có thể được gia hạn trong các giai đoạn căng thẳng kinh tế cực độ, chẳng hạn như cuộc khủng hoảng tín dụng 2008-2009.

Cách Tỷ Lệ Chiết Khấu Hoạt Động trong Phân Tích Dòng Tiền

Cùng một thuật ngữ, tỷ lệ chiết khấu, được sử dụng trong phân tích dòng tiền chiết khấu. DCF được sử dụng để ước tính giá trị của một khoản đầu tư dựa trên các dòng tiền dự kiến trong tương lai của nó. Dựa trên khái niệm giá trị thời gian của tiền, phân tích DCF giúp đánh giá khả năng tồn tại của một dự án hoặc khoản đầu tư bằng cách tính toán giá trị hiện tại của các dòng tiền dự kiến trong tương lai sử dụng một tỷ lệ chiết khấu.

Một phân tích như vậy bắt đầu với một ước tính về khoản đầu tư mà một dự án đề xuất sẽ yêu cầu. Sau đó, các lợi nhuận dự kiến mà nó sẽ tạo ra được xem xét. Sử dụng tỷ lệ chiết khấu, có thể tính toán giá trị hiện tại của bất kỳ dòng tiền trong tương lai nào. Dự án được coi là khả thi nếu giá trị hiện tại ròng (PV) là dương. Nếu nó là âm, dự án không đáng để đầu tư.

Trong bối cảnh phân tích DCF này, tỷ lệ chiết khấu đề cập đến lãi suất được sử dụng để xác định giá trị hiện tại. Ví dụ, 100 USD đầu tư hôm nay vào một kế hoạch tiết kiệm với lãi suất 10% sẽ tăng lên 110 USD. Nói cách khác, 110 USD, là giá trị tương lai (FV), khi được chiết khấu với tỷ lệ 10%, có giá trị 100 USD (giá trị hiện tại) tính đến hôm nay.

Nếu một người biết (hoặc có thể dự đoán hợp lý) tất cả các dòng tiền trong tương lai như vậy (như giá trị tương lai của 110 USD), thì, sử dụng một tỷ lệ chiết khấu cụ thể, giá trị hiện tại của một khoản đầu tư như vậy có thể được xác định.

Tỷ Lệ Chiết Khấu Phù Hợp Là Gì?

Tỷ lệ chiết khấu phù hợp để sử dụng cho một khoản đầu tư hoặc một dự án kinh doanh là gì? Trong khi đầu tư vào các tài sản tiêu chuẩn, như trái phiếu kho bạc, tỷ lệ lợi nhuận không rủi ro—thường được coi là lãi suất trên trái phiếu kho bạc ba tháng—thường được sử dụng làm tỷ lệ chiết khấu.

Mặt khác, nếu một doanh nghiệp đang đánh giá khả năng tồn tại của một dự án tiềm năng, chi phí vốn trung bình trọng số (WACC) có thể được sử dụng làm tỷ lệ chiết khấu. Đây là chi phí trung bình mà công ty phải trả cho vốn từ việc vay mượn hoặc bán cổ phần.

Trong cả hai trường hợp, giá trị hiện tại ròng của tất cả các dòng tiền nên là dương nếu khoản đầu tư hoặc dự án được bật đèn xanh.

Các Loại Dòng Tiền Chiết Khấu

Có các loại tỷ lệ chiết khấu khác nhau áp dụng cho các khoản đầu tư khác nhau của một doanh nghiệp. Loại nào cần thiết phụ thuộc vào nhu cầu và yêu cầu của các nhà đầu tư và chính công ty. Dưới đây là những loại phổ biến nhất:

• Chi Phí Nợ: Các công ty phải vay nợ để tài trợ cho hoạt động của họ và duy trì hoạt động kinh doanh. Lãi suất họ phải trả cho khoản nợ này được gọi là chi phí nợ.
• Chi Phí Vốn Cổ Phần: Chi phí vốn cổ phần là tỷ lệ mà các công ty sử dụng để trả cho cổ đông của họ. Các nhà đầu tư mong đợi một tỷ lệ lợi nhuận cụ thể để đổi lấy việc chấp nhận rủi ro đầu tư vào một công ty.
• Tỷ Lệ Ngưỡng: Tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu trên một khoản đầu tư hoặc dự án nhất định được gọi là tỷ lệ ngưỡng. Điều này cho phép họ đưa ra các quyết định quan trọng về việc liệu dự án có phù hợp hay không.
• Tỷ Lệ Không Rủi Ro: Tỷ lệ không rủi ro là lãi suất đi kèm với một khoản đầu tư hoặc dự án kinh doanh không có rủi ro.
• Chi Phí Vốn Trung Bình Trọng Số: Đây là tỷ lệ lợi nhuận mà các nhà đầu tư mong đợi cho vốn của họ. Các nhà đầu tư có thể bao gồm cổ đông và người nắm giữ trái phiếu.

Tính Toán Tỷ Lệ Chiết Khấu

Để tính toán tỷ lệ chiết khấu, sử dụng công thức sau:

[ DR = \left( \frac{FV}{PV} \right)^{\frac{1}{n}} - 1 ]

Trong đó: - FV = Giá trị tương lai của dòng tiền - PV = Giá trị hiện tại - (n) = Số năm cho đến khi đạt FV

Dưới đây là một ví dụ để minh họa cách tỷ lệ chiết khấu hoạt động. Giả sử bạn muốn xác định tỷ lệ chiết khấu trên một khoản đầu tư nhất định sử dụng các biến sau:

• Giá trị Tương Lai: 5,000 USD
• Giá trị Hiện Tại: 3,500 USD
• Số Năm: 10

Bây giờ, hãy sử dụng công thức trên để xác định tỷ lệ chiết khấu. Đối với số mũ phân số, bạn có thể chuyển đổi nó thành số thập phân (1 ÷ 10):

[ DR = \left( \frac{5,000}{3,500} \right)^{0.1} - 1 ]

[ DR = 1.42857^{0.1} - 1 ]

[ DR = 1.03631 - 1 ]

[ DR = 0.03631 ]

Vì vậy, trong trường hợp này, tỷ lệ chiết khấu là 3.631%.

Tác Động Của Tỷ Lệ Chiết Khấu Cao Hơn Đến Giá Trị Thời Gian Của Tiền Là Gì?

Tỷ lệ chiết khấu làm giảm các dòng tiền trong tương lai, vì vậy tỷ lệ chiết khấu càng cao, giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tương lai càng thấp. Tỷ lệ chiết khấu thấp hơn dẫn đến giá trị hiện tại cao hơn. Như điều này ngụ ý, khi tỷ lệ chiết khấu cao hơn, tiền trong tương lai sẽ có giá trị ít hơn so với hiện tại—nghĩa là nó sẽ có sức mua ít hơn.

Cách Tính Dòng Tiền Chiết Khấu Như Thế Nào?

Có ba bước để tính toán DCF của một khoản đầu tư:

1. Dự báo các dòng tiền dự kiến từ khoản đầu tư.
2. Chọn một tỷ lệ chiết khấu phù hợp.
3. Chiết khấu các dòng tiền dự báo về hiện tại bằng cách sử dụng máy tính tài chính, bảng tính, hoặc tính toán thủ công.

Làm Thế Nào Để Chọn Tỷ Lệ Chiết Khấu Phù Hợp?

Tỷ lệ chiết khấu được sử dụng phụ thuộc vào loại phân tích được thực hiện. Khi xem xét một khoản đầu tư, nhà đầu tư nên sử dụng chi phí cơ hội của việc đưa tiền của họ vào làm việc ở nơi khác làm tỷ lệ chiết khấu phù hợp. Đó là tỷ lệ lợi nhuận mà nhà đầu tư có thể kiếm được trên thị trường từ một khoản đầu tư có kích thước và rủi ro tương đương.

Một doanh nghiệp có thể chọn tỷ lệ chiết khấu phù hợp nhất trong số nhiều tỷ lệ chiết khấu. Điều này có thể là một tỷ lệ chiết khấu dựa trên chi phí cơ hội, chi phí vốn trung bình trọng số của nó, hoặc lợi nhuận trung bình lịch sử của một dự án tương tự. Trong một số trường hợp, việc sử dụng tỷ lệ không rủi ro có thể là phù hợp nhất.

Kết Luận

Tỷ lệ chiết khấu là lãi suất cho vay tại cửa sổ chiết khấu của Fed, nơi các ngân hàng có thể nhận khoản vay nếu họ không thể đảm bảo tài trợ từ ngân hàng khác trên thị trường. Một tỷ lệ chiết khấu cũng được tính toán để đưa ra quyết định kinh doanh hoặc đầu tư sử dụng mô hình dòng tiền chiết khấu.