Part 1: Giải thích đơn giản cho trẻ 5 tuổi

Giá trị nội tại giống như khi bạn có một món đồ chơi yêu thích và bạn biết nó rất quý giá vì bạn có thể chơi với nó rất lâu. Nhưng đôi khi, người khác không biết nó quý giá như thế nào và có thể bán nó với giá rẻ hơn. Đó là lúc bạn có thể mua món đồ chơi đó và giữ nó cho riêng mình!

Part 2: Giải thích cho trẻ 12 tuổi

Giá trị nội tại là cách chúng ta tìm hiểu xem một công ty hoặc cổ phiếu thực sự đáng giá bao nhiêu, không chỉ dựa trên giá mà mọi người đang trả cho nó hiện tại. Chúng ta sử dụng các phép tính phức tạp để dự đoán dòng tiền trong tương lai và xem liệu giá hiện tại có hợp lý không. Nếu giá thị trường thấp hơn giá trị nội tại, có thể đó là một cơ hội đầu tư tốt.

Khái niệm chính xác

Định nghĩa

Giá trị nội tại của một doanh nghiệp hoặc chứng khoán là giá trị vốn có của nó dựa trên dòng tiền tương lai, rủi ro và tiềm năng tăng trưởng.

Giá trị nội tại là gì?

Giá trị nội tại là một thước đo về giá trị của một tài sản. Thước đo này được xác định thông qua một phép tính khách quan hoặc mô hình tài chính phức tạp. Giá trị nội tại khác với giá thị trường hiện tại của một tài sản. Tuy nhiên, so sánh nó với giá hiện tại có thể giúp nhà đầu tư biết liệu tài sản đó có bị định giá thấp hay cao.

Phân tích tài chính sử dụng dòng tiền để xác định giá trị nội tại, hoặc giá trị cơ bản, của một công ty hoặc cổ phiếu. Trong định giá quyền chọn, giá trị nội tại là sự khác biệt giữa giá thực hiện của quyền chọn và giá thị trường hiện tại của tài sản cơ sở.

Những điểm chính

• Có nhiều cách để tính toán giá trị nội tại, hoặc giá trị thực.
• Phân tích dòng tiền chiết khấu được sử dụng cho nhiều tính toán giá trị nội tại.
• Giá trị nội tại là một khái niệm cốt lõi mà các nhà đầu tư giá trị sử dụng để khám phá các cơ hội đầu tư tiềm ẩn.
• Trong giao dịch quyền chọn, giá trị nội tại là sự khác biệt giữa giá hiện tại của một tài sản và giá thực hiện của quyền chọn.
• Khi giá thị trường của một tài sản thấp hơn giá trị nội tại của nó, đó có thể là một khoản đầu tư thông minh.

Hiểu về giá trị nội tại

Không có tiêu chuẩn chung nào để tính toán giá trị nội tại của một công ty hoặc cổ phiếu. Các nhà phân tích tài chính cố gắng xác định giá trị nội tại của một tài sản bằng cách sử dụng phân tích cơ bản và kỹ thuật để đánh giá hiệu suất tài chính thực tế của nó.

Mặc dù họ có thể xây dựng các mô hình định giá sử dụng các yếu tố kinh doanh định tính, định lượng và cảm nhận, chỉ số thường được sử dụng trong các tính toán giá trị nội tại là dòng tiền chiết khấu (DCF).

Thông thường, các nhà đầu tư cố gắng sử dụng cả yếu tố định tính và định lượng để đo lường giá trị nội tại của một công ty, nhưng nhà đầu tư nên nhớ rằng kết quả vẫn chỉ là một ước tính.

Các yếu tố định tính là những thứ như mô hình kinh doanh, quản trị và thị trường mục tiêu — các mục cụ thể cho những gì doanh nghiệp làm. Các yếu tố định lượng đề cập đến hiệu suất tài chính và bao gồm các tỷ lệ tài chính và phân tích báo cáo tài chính. Các yếu tố cảm nhận đề cập đến nhận thức của nhà đầu tư về giá trị tương đối của một tài sản. Chúng chủ yếu được tính đến thông qua phân tích kỹ thuật.

Nói chung, giá trị nội tại có thể được coi là giá trị của doanh nghiệp, được xác định bằng cách bán toàn bộ doanh nghiệp và tài sản của nó.

Cách tính giá trị nội tại

Sử dụng phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF), dòng tiền được ước tính dựa trên cách một doanh nghiệp có thể hoạt động trong tương lai. Những dòng tiền đó sau đó được chiết khấu về giá trị hiện tại để có được giá trị nội tại của công ty. Tỷ lệ chiết khấu được sử dụng thường là tỷ lệ lợi nhuận không rủi ro, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc 30 năm.

Nó cũng có thể là chi phí vốn bình quân gia quyền (WAAC) của công ty.

Công thức dòng tiền chiết khấu

[ DCF = \frac{CF1}{(1+r)^1} + \frac{CF2}{(1+r)^2} + \ldots + \frac{TV}{(1+r)^n} ]

• CF = dòng tiền dự kiến cho một khoảng thời gian cụ thể (ví dụ: CF1 = dòng tiền năm thứ nhất)
• r = tỷ lệ chiết khấu
• TV = giá trị cuối cùng (dòng tiền ước tính sau giai đoạn dự báo)
• n = khoảng thời gian cụ thể (ví dụ: năm, quý, tháng, v.v.)

Ví dụ

Ví dụ, hãy sử dụng thu nhập có sẵn cho nhà đầu tư từ Công ty Acme Bolt làm dòng tiền. Giả sử con số này là $200 (sau khi cộng khấu hao và trừ chi phí vốn) cho năm gần nhất. Nếu một hệ số P/E giả định cho S&P 500 là 15, giá trị thị trường trên mỗi cổ phiếu của Acme là $3,000 (15 x $200). Chúng ta sẽ sử dụng con số đó để so sánh với giá trị nội tại.

Sử dụng tỷ lệ tăng trưởng ước tính là 7%, dòng tiền ước tính cho mỗi 10 năm là: - Năm 1: $214.00 (200 x 1.07) - Năm 2: $228.98 (200 x 1.07^2) - Năm 3: $245.00 (200 x 1.07^3 và tiếp tục) - Năm 4: $262.16 - Năm 5: $280.51 - Năm 6: $300.15 - Năm 7: $321.16 - Năm 8: $343.64 - Năm 9: $367.70 - Năm 10: $393.43

Tiếp theo, chúng ta chiết khấu các dòng tiền này bằng cách sử dụng tỷ lệ trái phiếu T-Bond 30 năm lý thuyết là 3.3%. Chúng ta áp dụng nó bằng cách sử dụng công thức dòng tiền chiết khấu (như đã chỉ ra ở trên) cho mỗi năm. Ví dụ, công thức cho năm đầu tiên là CF/1 + r. Dòng tiền chiết khấu cho mỗi 10 năm là: - Năm 1: $207.16 (214/1.033) - Năm 2: $214.58 (228.98/1.033^2) - Năm 3: $222.26 (245/1.033^3 và tiếp tục) - Năm 4: $230.23 - Năm 5: $238.48 - Năm 6: $247.02 - Năm 7: $255.87 - Năm 8: $265.03 - Năm 9: $274.53 - Năm 10: $284.35

Tổng dòng tiền chiết khấu là $2,439.51.

Sau đó, một cách nhanh chóng và phổ biến để ước tính giá trị cuối cùng là nhân thu nhập trong năm cuối cùng của giai đoạn dự báo với một hệ số 15. Đó là $393.43 X 15 = $5,901.45. Số tiền đó chiết khấu là $4,265.36 (5,901.45/1.033^10).

Cuối cùng, kết hợp 10 năm đầu tiên của dòng tiền chiết khấu với dòng tiền cuối cùng cho giá trị nội tại: $2,439.51 + $4,265.36 = $6,704.87

So với giá cổ phiếu hiện tại của Acme là $3,000, giá trị nội tại là $6,704.87 cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp và đáng xem xét như một khoản đầu tư.

Giá trị nội tại là cốt lõi của đầu tư giá trị. Benjamin Graham, người được coi là cha đẻ của đầu tư giá trị, là người cố vấn cho nhà đầu tư nổi tiếng Warren Buffett.

Rủi ro thị trường và giá trị nội tại

Một yếu tố rủi ro thị trường cũng được ước tính trong nhiều mô hình định giá. Đối với cổ phiếu, rủi ro được đo lường bằng beta — một ước tính về mức độ biến động của giá cổ phiếu hoặc độ biến động của nó.

Beta bằng một được coi là trung lập hoặc tương quan với thị trường tổng thể. Beta lớn hơn một có nghĩa là cổ phiếu có rủi ro biến động tăng lên trong khi beta nhỏ hơn một có nghĩa là nó có ít rủi ro hơn so với thị trường tổng thể. Nếu một cổ phiếu có beta cao, nên có lợi nhuận lớn hơn từ dòng tiền để bù đắp cho các rủi ro tăng lên so với một khoản đầu tư có beta thấp.

Giá trị nội tại của hợp đồng quyền chọn

Ưu điểm

• Giá trị nội tại giúp xác định giá trị của một tài sản, một khoản đầu tư hoặc một công ty.
• Giá trị nội tại cung cấp số lợi nhuận tồn tại trong một hợp đồng quyền chọn.

Nhược điểm

• Tính toán giá trị nội tại của một công ty có thể mang tính chủ quan vì nó ước tính rủi ro và dòng tiền tương lai.
• Giá trị nội tại của một quyền chọn là không đầy đủ vì nó không bao gồm phí bảo hiểm đã trả và giá trị thời gian.

Giá trị nội tại cũng được sử dụng trong định giá quyền chọn để xác định mức độ "in-the-money" của một quyền chọn hoặc mức lợi nhuận hiện có.

Để xem xét, một hợp đồng quyền chọn cấp cho người mua quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, để mua hoặc bán chứng khoán cơ sở ở một mức giá đã định trước gọi là giá thực hiện. Quyền chọn có ngày hết hạn mà chúng phải được thực hiện hoặc chuyển đổi thành cổ phiếu của chứng khoán cơ sở.

Giá trị nội tại của cả quyền chọn mua và quyền chọn bán là sự khác biệt giữa giá cổ phiếu cơ sở và giá thực hiện. Nếu giá trị tính toán là âm, giá trị nội tại là không. Nói cách khác, giá trị nội tại chỉ đo lường lợi nhuận được xác định bởi sự khác biệt giữa giá thực hiện của quyền chọn và giá thị trường. Vì vậy, một quyền chọn với giá thực hiện bằng giá thị trường khi hết hạn — một quyền chọn "at-the-money" — sẽ có giá trị nội tại bằng không.

Tuy nhiên, các yếu tố khác như giá trị ngoại sinh có thể ảnh hưởng đến giá trị của một quyền chọn và phí bảo hiểm kết quả của nó. Nó tính đến các yếu tố bên ngoài khác như thời gian còn lại cho đến khi hết hạn.

Nếu một quyền chọn không có giá trị nội tại, nghĩa là giá thực hiện và giá thị trường bằng nhau, nó vẫn có thể có giá trị ngoại sinh nếu còn đủ thời gian trước khi hết hạn để tạo ra lợi nhuận.

Kết quả là, lượng giá trị thời gian mà một quyền chọn có thể ảnh hưởng đến phí bảo hiểm của quyền chọn. Cả giá trị nội tại và giá trị ngoại sinh kết hợp để tạo thành tổng giá trị của giá quyền chọn.

Ví dụ về giá trị nội tại của một quyền chọn

Giả sử giá thực hiện của một quyền chọn mua là $15, và giá thị trường của cổ phiếu cơ sở là $25 mỗi cổ phiếu. Giá trị nội tại của quyền chọn mua là $10 ($25 trừ $15). Nếu phí bảo hiểm quyền chọn đã trả khi bắt đầu giao dịch là $2, tổng lợi nhuận sẽ là $8 nếu giá trị nội tại là $10 khi hết hạn.

Mặt khác, giả sử một nhà đầu tư mua một quyền chọn bán với giá thực hiện là $20 với phí bảo hiểm $5 khi cổ phiếu cơ sở đang giao dịch ở mức $16 mỗi cổ phiếu. Giá trị nội tại của quyền chọn bán là giá thực hiện $20 trừ giá cổ phiếu $16, hoặc $4 "in-the-money".

Giá trị nội tại là $4 khi hết hạn kết hợp với phí bảo hiểm đã trả là $5 có nghĩa là nhà đầu tư bị lỗ mặc dù quyền chọn đang "in-the-money".

Điều quan trọng cần lưu ý là giá trị nội tại không bao gồm phí bảo hiểm. Nó không giống như lợi nhuận thực tế trên giao dịch vì nó không bao gồm chi phí ban đầu. Giá trị nội tại chỉ cho thấy mức độ "in-the-money" của một quyền chọn, xét theo giá thực hiện của nó và giá thị trường của tài sản cơ sở.

Tại sao giá trị nội tại hữu ích để biết?

Nó hữu ích vì nó có thể giúp nhà đầu tư hiểu liệu một khoản đầu tư tiềm năng có bị định giá quá cao hay thấp. Nghĩa là, nếu giá thị trường của cổ phiếu của một công ty cụ thể hiện tại là $125 và giá trị nội tại — hoặc giá trị thực — được tính toán là $118, thì nhà đầu tư có thể quyết định cổ phiếu quá đắt vào thời điểm này và không đáng mua.

Sự khác biệt giữa giá trị thị trường và giá trị nội tại là gì?

Giá trị thị trường tương đương với giá hiện tại của một tài sản cụ thể. Ví dụ, giá thị trường của một cổ phiếu của Công ty ABC có thể là $50 vào lúc đóng cửa thị trường ngày hôm qua. Nó có thể có giá thị trường (giá trị) là $55 vào một thời điểm nào đó trong ngày hôm nay, tùy thuộc vào sự quan tâm mua. Tuy nhiên, giá trị nội tại là giá trị thực của công ty, được xác định bằng cách sử dụng một mô hình định giá.

Giá trị nội tại có tốt hơn giá trị thị trường để đầu tư không?

Một số người tin rằng nó là. Giá trị thị trường được xác định bởi những gì mọi người sẵn sàng mua một tài sản, dựa trên bất kỳ số lý do nào. Những lý do này có thể bao gồm nhu cầu tài chính của ai đó, mục tiêu giao dịch ngắn hạn và xung động giao dịch. Mặt khác, giá trị nội tại đo lường giá trị của một khoản đầu tư dựa trên thông tin cụ thể về nó, chẳng hạn như dòng tiền và hiệu suất tài chính thực tế của nó.

Kết luận

Biết cách tính toán giá trị nội tại là hữu ích cho các nhà đầu tư cố gắng tìm ra giá trị thực của một khoản đầu tư. Đó là vì giá trị nội tại dựa trên dòng tiền tương lai, không chỉ đơn giản là nơi một khoản đầu tư có thể đang giao dịch hiện tại.

Các nhà đầu tư giá trị đặc biệt tìm cách biết giá trị nội tại vì nó giúp họ hiểu liệu một khoản đầu tư có được định giá phù hợp hay không, theo cách tiếp cận đầu tư của họ. Vì biết giá trị nội tại được coi là cơ bản để phân tích chứng khoán, nên các nhà đầu tư nên hiểu cách tính toán nó.

Sửa đổi — Ngày 3 tháng 9 năm 2024:

Bài viết này đã được sửa đổi với phép toán chính xác trong ví dụ về cách tính giá trị nội tại.