Part 1: Giải thích đơn giản cho trẻ 5 tuổi

Đòn bẩy giống như khi bạn dùng một cái xẻng để xúc cát. Nếu bạn dùng một cái xẻng lớn, bạn có thể xúc được nhiều cát hơn, nhưng nếu xúc quá nhiều, bạn có thể không nhấc nổi. Đòn bẩy trong tài chính cũng giống vậy, nó giúp công ty làm được nhiều việc hơn, nhưng nếu dùng quá nhiều, công ty có thể gặp rắc rối.

Part 2: Giải thích cho trẻ 12 tuổi

Đòn bẩy trong tài chính giống như khi bạn mượn tiền để mua một thứ gì đó mà bạn nghĩ sẽ giúp bạn kiếm được nhiều tiền hơn. Nếu bạn kiếm được nhiều tiền hơn số tiền bạn phải trả lại, thì đó là một điều tốt. Nhưng nếu không, bạn có thể gặp rắc rối vì bạn vẫn phải trả lại số tiền đã mượn. Các công ty cũng làm điều này để phát triển nhanh hơn, nhưng họ phải cẩn thận để không mượn quá nhiều.

Khái niệm chính xác

Tỷ lệ Đòn bẩy là gì?

Tỷ lệ đòn bẩy là một loại đo lường tài chính được sử dụng trong tài chính, kinh doanh và kinh tế để đánh giá mức độ nợ so với một chỉ số tài chính khác. Nó có thể được sử dụng để đo lường bao nhiêu vốn đến từ nợ (khoản vay) hoặc đánh giá khả năng của một công ty trong việc đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của mình.

Các tỷ lệ đòn bẩy phổ biến bao gồm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E), hệ số nhân vốn chủ sở hữu, tỷ lệ nợ trên vốn hóa, mức độ đòn bẩy tài chính (DFL), tỷ lệ đòn bẩy tiêu dùng, tỷ lệ nợ trên vốn, tỷ lệ đòn bẩy nợ trên EBITDA, tỷ lệ đòn bẩy nợ trên EBITDAX, tỷ lệ bao phủ lãi suất, và tỷ lệ bao phủ chi phí cố định.

Trong kinh doanh, tài chính và kinh tế, tỷ lệ đòn bẩy rất quan trọng vì các công ty và tổ chức dựa vào sự kết hợp giữa vốn chủ sở hữu và nợ để tài trợ cho hoạt động của họ, và biết được số nợ đang nắm giữ là hữu ích trong việc đánh giá liệu nó có thể được trả khi đến hạn hay không.

Những điểm chính

• Tỷ lệ đòn bẩy là một loại đo lường tài chính được sử dụng trong tài chính, kinh doanh và kinh tế để đánh giá mức độ nợ so với một chỉ số tài chính khác.
• Có nhiều loại tỷ lệ đòn bẩy khác nhau có thể được sử dụng để đánh giá khả năng của một công ty, tổ chức hoặc cá nhân trong việc đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của họ.
• Tỷ lệ đòn bẩy cũng có thể được sử dụng để đo lường sự kết hợp chi phí hoạt động của một công ty để có ý tưởng về cách thay đổi sản lượng sẽ ảnh hưởng đến thu nhập hoạt động.
• Các tỷ lệ đòn bẩy phổ biến bao gồm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, hệ số nhân vốn chủ sở hữu, mức độ đòn bẩy tài chính, và tỷ lệ đòn bẩy tiêu dùng.
• Các ngân hàng có sự giám sát quy định về mức độ đòn bẩy mà họ có thể nắm giữ.

Tỷ lệ Đòn bẩy cho bạn biết điều gì?

Trong hầu hết các trường hợp, tỷ lệ đòn bẩy đánh giá khả năng của một công ty, tổ chức hoặc cá nhân trong việc đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của họ. Ví dụ, quá nhiều nợ có thể nguy hiểm cho một công ty và các nhà đầu tư của nó. Tuy nhiên, nếu hoạt động của công ty có thể tạo ra tỷ suất lợi nhuận cao hơn lãi suất trên các khoản vay của mình, thì nợ có thể giúp thúc đẩy tăng trưởng.

Mức nợ không kiểm soát có thể dẫn đến hạ bậc tín dụng hoặc tệ hơn. Ngược lại, quá ít nợ cũng có thể gây ra câu hỏi. Sự miễn cưỡng hoặc không có khả năng vay có thể chỉ ra rằng biên lợi nhuận hoạt động đang chặt chẽ.

Một số tỷ lệ khác nhau có thể được phân loại là tỷ lệ đòn bẩy. Các yếu tố chính được xem xét là nợ, vốn chủ sở hữu, tài sản và chi phí lãi suất.

Tỷ lệ đòn bẩy cũng có thể được sử dụng để đo lường sự kết hợp chi phí hoạt động của một công ty để có ý tưởng về cách thay đổi sản lượng sẽ ảnh hưởng đến thu nhập hoạt động. Chi phí cố định và biến đổi là hai loại chi phí hoạt động; tùy thuộc vào công ty và ngành, sự kết hợp sẽ khác nhau.

Một tỷ lệ đòn bẩy khác là tỷ lệ đòn bẩy tiêu dùng. Tỷ lệ này xem xét mức độ nợ tiêu dùng so với thu nhập khả dụng và được sử dụng trong phân tích kinh tế và bởi các nhà hoạch định chính sách.

Hiểu cách nợ khuếch đại lợi nhuận là chìa khóa để hiểu đòn bẩy. Nợ không nhất thiết là một điều xấu, đặc biệt nếu nợ được sử dụng để đầu tư vào các dự án sẽ tạo ra lợi nhuận tích cực. Đòn bẩy do đó có thể nhân đôi lợi nhuận, mặc dù nó cũng có thể phóng đại tổn thất nếu lợi nhuận hóa ra là tiêu cực.

Ngân hàng và Tỷ lệ Đòn bẩy

Ngân hàng là một trong những tổ chức có đòn bẩy cao nhất ở Hoa Kỳ. Sự kết hợp giữa ngân hàng dự trữ phân đoạn và bảo hiểm của Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) đã tạo ra một môi trường ngân hàng với rủi ro cho vay hạn chế.

Để bù đắp cho điều này, ba cơ quan quản lý riêng biệt—FDIC, Federal Reserve, và Office of the Comptroller of the Currency (OCC)—xem xét và hạn chế tỷ lệ đòn bẩy cho các ngân hàng Mỹ.

Các cơ quan này hạn chế số tiền mà một ngân hàng có thể cho vay so với số vốn mà ngân hàng dành cho tài sản của chính mình. Mức vốn là quan trọng vì các ngân hàng có thể "write down" phần vốn của tài sản nếu giá trị tài sản tổng thể giảm. Tài sản được tài trợ bằng nợ không thể được ghi giảm vì các trái chủ và người gửi tiền của ngân hàng được nợ những khoản tiền đó.

Quy định ngân hàng về tỷ lệ đòn bẩy rất phức tạp. Federal Reserve đã tạo ra các hướng dẫn cho các công ty mẹ ngân hàng, mặc dù các hạn chế này thay đổi tùy thuộc vào xếp hạng được gán cho ngân hàng. Nói chung, các ngân hàng trải qua tăng trưởng nhanh hoặc đối mặt với khó khăn hoạt động hoặc tài chính được yêu cầu duy trì tỷ lệ đòn bẩy cao hơn.

Có một số hình thức yêu cầu vốn và dự trữ tối thiểu được đặt ra cho các ngân hàng Mỹ thông qua FDIC và OCC mà gián tiếp ảnh hưởng đến tỷ lệ đòn bẩy.

Mức độ giám sát đối với tỷ lệ đòn bẩy đã tăng lên kể từ cuộc Đại suy thoái từ năm 2007 đến 2009, khi các ngân hàng "quá lớn để thất bại" là một dấu hiệu để làm cho các ngân hàng trở nên ổn định hơn. Và những áp lực này chưa biến mất. Các hạn chế ngày càng chặt chẽ hơn.

Năm 2023, sau sự sụp đổ của một số nhà cho vay, các nhà quản lý đã đề xuất rằng các ngân hàng có tài sản từ 100 tỷ USD trở lên phải tăng đáng kể đệm vốn của họ. Những hạn chế này tự nhiên giới hạn số lượng khoản vay được thực hiện vì việc tăng vốn khó khăn và tốn kém hơn so với việc vay vốn. Yêu cầu vốn cao hơn có thể giảm cổ tức hoặc làm loãng giá trị cổ phiếu nếu phát hành thêm cổ phiếu.

Đối với các ngân hàng, tỷ lệ đòn bẩy tier 1 là tỷ lệ thường được sử dụng nhất bởi các nhà quản lý.

Các loại Tỷ lệ Đòn bẩy

Có nhiều loại tỷ lệ đòn bẩy khác nhau. Một số loại phổ biến hơn được liệt kê dưới đây.

Tỷ lệ Nợ trên Vốn Chủ Sở Hữu (D/E)

Có lẽ tỷ lệ đòn bẩy tài chính nổi tiếng nhất là tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E). Điều này được biểu diễn như sau:

[ \text{Tỷ lệ Nợ trên Vốn Chủ Sở Hữu} = \frac{\text{Tổng Nợ Phải Trả}}{\text{Tổng Vốn Chủ Sở Hữu}} ]

Ví dụ, trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2023, nợ dài hạn của United Parcel Service là 19,35 tỷ USD và tổng vốn cổ đông của nó là 20,0 tỷ USD. D/E của công ty trong quý là 0,97.

Một tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu cao thường chỉ ra rằng một công ty đã tích cực trong việc tài trợ cho sự tăng trưởng của mình bằng nợ. Điều này có thể dẫn đến thu nhập biến động do chi phí lãi suất bổ sung. Nếu chi phí lãi suất của công ty tăng quá cao, nó có thể làm tăng khả năng vỡ nợ hoặc phá sản của công ty.

Thông thường, một tỷ lệ D/E lớn hơn 2,0 chỉ ra một kịch bản rủi ro cho một nhà đầu tư; tuy nhiên, tiêu chuẩn này có thể thay đổi theo ngành. Các doanh nghiệp yêu cầu chi tiêu vốn lớn (CapEx), chẳng hạn như các công ty tiện ích và sản xuất, có thể cần phải đảm bảo nhiều khoản vay hơn các công ty khác.

Đo lường tỷ lệ đòn bẩy của một công ty so với hiệu suất trong quá khứ và với các công ty hoạt động trong cùng ngành là một ý tưởng tốt để hiểu rõ hơn về dữ liệu.

Hệ số Nhân Vốn Chủ Sở Hữu

Hệ số nhân vốn chủ sở hữu tương tự, nhưng thay thế nợ bằng tài sản trong tử số:

[ \text{Hệ số Nhân Vốn Chủ Sở Hữu} = \frac{\text{Tổng Tài Sản}}{\text{Tổng Vốn Chủ Sở Hữu}} ]

Ví dụ, giả sử Macy’s có tài sản được định giá 19,85 tỷ USD và vốn cổ đông là 4,32 tỷ USD. Hệ số nhân vốn chủ sở hữu sẽ là:

[ \$19.85 \text{ tỷ} \div \$4.32 \text{ tỷ} = 4.59 ]

Mặc dù nợ không được đề cập cụ thể trong công thức, nhưng nó là một yếu tố cơ bản vì tổng tài sản bao gồm nợ.

Nhớ rằng tổng tài sản = tổng nợ + tổng vốn cổ đông. Tỷ lệ cao của công ty là 4,59 có nghĩa là tài sản chủ yếu được tài trợ bằng nợ thay vì vốn chủ sở hữu. Từ tính toán hệ số nhân vốn chủ sở hữu, tài sản của Macy’s được tài trợ bằng 15,53 tỷ USD nợ phải trả.

Hệ số nhân vốn chủ sở hữu là một thành phần của phân tích DuPont để tính toán lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE):

[ \begin{aligned} &\text{Phân tích DuPont} = NPM \times AT \times EM\ &\textbf{trong đó:}\ &NPM=\text{biên lợi nhuận ròng}\ &AT=\text{vòng quay tài sản}\ &EM=\text{hệ số nhân vốn chủ sở hữu}\ \end{aligned} ]

Nói chung, tốt hơn là có một hệ số nhân vốn chủ sở hữu thấp, vì điều này có nghĩa là một công ty không phải chịu nợ quá mức để tài trợ cho tài sản của mình.

Tỷ lệ Nợ trên Vốn Hóa

Tỷ lệ nợ trên vốn hóa đo lường số nợ trong cấu trúc vốn của một công ty. Nó được tính như sau:

[ \begin{aligned} &\text{Tổng nợ trên vốn hóa} = \frac{(SD + LD)}{(SD + LD + SE)}\ &\textbf{trong đó:}\ &SD=\text{nợ ngắn hạn}\ &LD=\text{nợ dài hạn}\ &SE=\text{vốn chủ sở hữu}\ \end{aligned} ]

Trong tỷ lệ này, các hợp đồng thuê hoạt động được vốn hóa và vốn chủ sở hữu bao gồm cả cổ phiếu phổ thông và ưu đãi. Thay vì sử dụng nợ dài hạn, một nhà phân tích có thể quyết định sử dụng tổng nợ để đo lường nợ được sử dụng trong cấu trúc vốn của một công ty. Trong trường hợp này, công thức sẽ bao gồm lợi ích thiểu số và cổ phiếu ưu đãi trong mẫu số.

Mức độ Đòn bẩy Tài chính

Mức độ đòn bẩy tài chính (DFL) là một tỷ lệ đo lường độ nhạy của thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của một công ty đối với sự biến động trong thu nhập hoạt động, do thay đổi trong cấu trúc vốn. Nó đo lường phần trăm thay đổi trong EPS cho một đơn vị thay đổi trong thu nhập trước lãi và thuế (EBIT) và được biểu diễn như sau:

[ \begin{aligned} &DFL = \frac{\% \text{ thay đổi trong }EPS}{\% \text{ thay đổi trong }EBIT} \ &\textbf{trong đó:}\ &EPS=\text{thu nhập trên mỗi cổ phiếu}\ &EBIT=\text{thu nhập trước lãi và thuế}\ \end{aligned} ]

DFL có thể được biểu diễn bằng phương trình dưới đây:

[ DFL = \frac{EBIT}{EBIT - \text{lãi suất}} ]

Tỷ lệ này chỉ ra rằng mức độ đòn bẩy tài chính càng cao, thu nhập càng biến động. Vì lãi suất thường là một chi phí cố định, đòn bẩy khuếch đại lợi nhuận và EPS. Điều này tốt khi thu nhập hoạt động tăng, nhưng có thể là một vấn đề khi thu nhập hoạt động bị áp lực.

Tỷ lệ Đòn bẩy Tiêu dùng

Tỷ lệ đòn bẩy tiêu dùng được sử dụng để định lượng số nợ mà người tiêu dùng Mỹ trung bình có so với thu nhập khả dụng của họ.

Một số nhà kinh tế đã tuyên bố rằng sự gia tăng nhanh chóng trong mức nợ tiêu dùng đã là một yếu tố góp phần vào tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trong vài thập kỷ qua. Những người khác đổ lỗi cho mức nợ tiêu dùng cao là nguyên nhân chính của cuộc Đại suy thoái.

[ \text{Tỷ lệ đòn bẩy tiêu dùng} = \frac{\text{Tổng nợ hộ gia đình}}{\text{Thu nhập cá nhân khả dụng}} ]

Tỷ lệ Nợ trên Vốn

Tỷ lệ nợ trên vốn là một trong những tỷ lệ nợ có ý nghĩa hơn vì nó tập trung vào mối quan hệ của nợ phải trả như một thành phần của tổng vốn của một công ty. Nó được tính bằng cách chia tổng nợ của một công ty cho tổng vốn của nó, là tổng nợ cộng với tổng vốn cổ đông. Nợ bao gồm tất cả các nghĩa vụ ngắn hạn và dài hạn.

Tỷ lệ này được sử dụng để đánh giá cấu trúc tài chính của một công ty và cách nó tài trợ cho hoạt động. Nói chung, tỷ lệ nợ trên vốn càng cao, rủi ro vỡ nợ càng cao. Nếu tỷ lệ này rất cao, thu nhập có thể không đủ để trang trải chi phí nợ và nghĩa vụ.

Một lần nữa, điều gì tạo thành một tỷ lệ nợ trên vốn hợp lý phụ thuộc vào ngành. Một số ngành sử dụng đòn bẩy nhiều hơn những ngành khác.

Tỷ lệ Đòn bẩy Nợ trên EBITDA

Tỷ lệ đòn bẩy nợ trên EBITDA đo lường số thu nhập được tạo ra và có sẵn để trả nợ trước khi một công ty tính đến lãi suất, thuế, khấu hao và chi phí khấu hao. Tỷ lệ này, thường được sử dụng bởi các cơ quan tín dụng và được tính bằng cách chia nợ ngắn hạn và dài hạn cho EBITDA, xác định khả năng vỡ nợ trên nợ đã phát hành.

Tỷ lệ này hữu ích trong việc xác định có bao nhiêu năm thu nhập trước lãi, thuế, khấu hao và chi phí khấu hao (EBITDA) sẽ cần thiết để trả hết nợ. Thông thường, nó có thể đáng lo ngại nếu tỷ lệ này trên 3, nhưng điều này có thể thay đổi tùy thuộc vào ngành.

Tỷ lệ Đòn bẩy Nợ trên EBITDAX

Tỷ lệ đòn bẩy nợ trên EBITDAX tương tự như tỷ lệ đòn bẩy nợ trên EBITDA. Nó chỉ đo lường nợ so với EBITDAX thay vì EBITDA. EBITDAX là viết tắt của thu nhập trước lãi, thuế, khấu hao (hoặc suy giảm), chi phí khấu hao, và chi phí thăm dò. Nó mở rộng EBITDA bằng cách loại trừ chi phí thăm dò, một chi phí phổ biến cho các công ty dầu khí.

Tỷ lệ này thường được sử dụng ở Hoa Kỳ để chuẩn hóa các phương pháp kế toán khác nhau cho chi phí thăm dò (phương pháp chi phí toàn bộ so với phương pháp nỗ lực thành công). Chi phí thăm dò thường được tìm thấy trong báo cáo tài chính dưới dạng chi phí thăm dò, từ bỏ và chi phí giếng khô. Các chi phí không tiền mặt khác cần được thêm lại là suy giảm, tăng trưởng của nghĩa vụ nghỉ hưu tài sản, và thuế hoãn lại.

Tỷ lệ Bao phủ Lãi suất

Một tỷ lệ đòn bẩy khác liên quan đến các khoản thanh toán lãi suất là tỷ lệ bao phủ lãi suất. Một vấn đề với việc chỉ xem xét tổng nợ phải trả của một công ty là chúng không cho bạn biết bất cứ điều gì về khả năng của công ty trong việc phục vụ nợ. Đây chính là điều mà tỷ lệ bao phủ lãi suất nhằm khắc phục.

Tỷ lệ này, bằng thu nhập hoạt động chia cho chi phí lãi suất, thể hiện khả năng của công ty trong việc thực hiện các khoản thanh toán lãi suất. Nói chung, một tỷ lệ 3,0 hoặc cao hơn là mong muốn, mặc dù điều này thay đổi từ ngành này sang ngành khác.

Tỷ lệ Bao phủ Chi phí Cố định

Times interest earned (TIE), còn được gọi là tỷ lệ bao phủ chi phí cố định, là một biến thể của tỷ lệ bao phủ lãi suất. Tỷ lệ đòn bẩy này cố gắng làm nổi bật dòng tiền so với lãi suất nợ dài hạn.

Để tính toán tỷ lệ này, tìm thu nhập trước lãi và thuế (EBIT) của công ty, sau đó chia cho chi phí lãi suất của các khoản nợ dài hạn. Sử dụng thu nhập trước thuế vì lãi suất được khấu trừ thuế; toàn bộ số tiền thu nhập cuối cùng có thể được sử dụng để trả lãi. Một lần nữa, số cao hơn là có lợi hơn.

Đòn bẩy có nghĩa là gì trong tài chính?

Đòn bẩy là việc sử dụng nợ để thực hiện các khoản đầu tư. Mục tiêu là tạo ra lợi nhuận cao hơn chi phí vay. Nếu một công ty không làm được điều đó, nó không làm tốt công việc của mình cũng như không tạo ra giá trị cho cổ đông.

Tỷ lệ Đòn bẩy được tính như thế nào?

Có nhiều tỷ lệ đòn bẩy khác nhau, và mỗi tỷ lệ được tính toán khác nhau. Trong nhiều trường hợp, nó liên quan đến việc chia nợ của một công ty cho một cái gì đó khác, chẳng hạn như vốn cổ đông, tổng vốn, hoặc EBITDA.

Tỷ lệ Đòn bẩy tốt là gì?

Điều đó phụ thuộc vào tỷ lệ đòn bẩy cụ thể đang được sử dụng cũng như loại công ty. Ví dụ, các ngành công nghiệp đòi hỏi nhiều vốn dựa vào nợ nhiều hơn các công ty dịch vụ, vì vậy họ sẽ mong đợi có nhiều đòn bẩy hơn. Để đánh giá mức độ chấp nhận được, hãy xem xét tỷ lệ đòn bẩy trong một ngành nhất định. Cũng đáng nhớ rằng ít nợ không nhất thiết là một điều tốt. Các công ty có thể sử dụng nợ để mang lại lợi nhuận lớn hơn cho cổ đông.

Kết luận

Tỷ lệ đòn bẩy là công cụ hữu ích. Chúng cung cấp một cách đơn giản để đánh giá mức độ mà một công ty hoặc tổ chức dựa vào nợ để tài trợ và mở rộng hoạt động của mình.

Khi được sử dụng hiệu quả, nợ có thể tạo ra tỷ suất lợi nhuận cao hơn chi phí. Tuy nhiên, quá nhiều là nguy hiểm và có thể dẫn đến vỡ nợ và tổn thất tài chính.

Đòn bẩy thay đổi theo ngành, vì một số loại công ty dựa vào nợ nhiều hơn những công ty khác, và các ngân hàng thậm chí còn được yêu cầu về mức độ đòn bẩy mà họ có thể nắm giữ. Tỷ lệ đòn bẩy hữu ích nhất khi xem xét so với dữ liệu quá khứ hoặc một nhóm đồng nghiệp tương đương.