Phần 1: Giải thích đơn giản cho trẻ 5 tuổi

ROE giống như khi bạn có một cái cây và bạn muốn biết nó có thể tạo ra bao nhiêu quả táo. Nếu cây của bạn tạo ra nhiều quả táo, điều đó có nghĩa là cây của bạn rất tốt trong việc tạo ra quả. ROE giúp chúng ta biết một công ty có giỏi trong việc kiếm tiền hay không, giống như cây của bạn giỏi trong việc tạo ra quả táo.

Phần 2: Giải thích cho trẻ 12 tuổi

ROE là một cách để xem một công ty có giỏi trong việc sử dụng tiền của mình để kiếm thêm tiền hay không. Giống như khi bạn có một số tiền tiết kiệm và bạn muốn biết bạn có thể kiếm được bao nhiêu tiền từ việc đầu tư số tiền đó. Nếu bạn kiếm được nhiều tiền hơn từ số tiền bạn đầu tư, điều đó có nghĩa là bạn đang làm rất tốt. ROE giúp chúng ta so sánh các công ty để xem công ty nào đang làm tốt hơn trong việc kiếm tiền từ số tiền họ có.

Khái niệm chính xác

Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu (ROE) là gì?

Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là một thước đo hiệu suất tài chính của một công ty. Nó được tính bằng cách chia thu nhập ròng cho vốn chủ sở hữu của cổ đông. Vì vốn chủ sở hữu của cổ đông bằng tài sản của công ty trừ đi nợ, ROE là một cách để thể hiện lợi nhuận trên tài sản ròng của công ty.

ROE được coi là một thước đo khả năng sinh lời của một tập đoàn và mức độ hiệu quả mà nó tạo ra lợi nhuận. ROE càng cao, ban quản lý của công ty càng hiệu quả trong việc tạo ra thu nhập và tăng trưởng từ tài chính vốn chủ sở hữu của mình.

Những điểm chính

• Để tính toán lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), chia thu nhập ròng của công ty cho vốn chủ sở hữu của cổ đông.
• ROE là một thước đo khả năng sinh lời của một tập đoàn và mức độ hiệu quả mà nó tạo ra lợi nhuận.
• ROE càng cao, công ty càng giỏi trong việc chuyển đổi tài chính vốn chủ sở hữu thành lợi nhuận.
• ROE sẽ thay đổi tùy thuộc vào ngành mà công ty hoạt động, vì vậy nó cung cấp thông tin nhiều nhất khi được sử dụng để so sánh các công ty trong cùng ngành.
• Một cách nhanh chóng để đánh giá lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là so sánh nó với mức trung bình dài hạn hiện tại của S&P 500.

Cách hoạt động của Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu

ROE được biểu thị dưới dạng phần trăm và có thể được tính toán cho bất kỳ công ty nào nếu thu nhập ròng và vốn chủ sở hữu đều là số dương. Thu nhập ròng được tính trước khi trả cổ tức cho cổ đông phổ thông và sau khi trả cổ tức cho cổ đông ưu đãi và lãi suất cho người cho vay.

Việc ROE được coi là tốt hay xấu sẽ phụ thuộc vào điều gì là bình thường trong số các công ty cùng ngành. Ví dụ, các công ty tiện ích có nhiều tài sản và nợ trên bảng cân đối kế toán so với một lượng nhỏ thu nhập ròng. Một ROE bình thường trong ngành tiện ích có thể là 10% hoặc ít hơn. Một công ty công nghệ hoặc bán lẻ với các tài khoản bảng cân đối nhỏ hơn so với thu nhập ròng có thể có mức ROE bình thường là 18% hoặc hơn.

Một quy tắc chung là nhắm đến một lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bằng hoặc chỉ cao hơn mức trung bình cho ngành của công ty - những công ty trong cùng lĩnh vực kinh doanh. Ví dụ, giả sử một công ty, TechCo, đã duy trì một ROE ổn định là 18% trong vài năm qua so với mức trung bình của các đối thủ, là 15%. Một nhà đầu tư có thể kết luận rằng ban quản lý của TechCo là trên trung bình trong việc sử dụng tài sản của công ty để tạo ra lợi nhuận.

Tỷ lệ ROE tương đối cao hoặc thấp sẽ thay đổi đáng kể từ nhóm ngành này sang nhóm ngành khác. Tuy nhiên, một cách nhanh chóng cho các nhà đầu tư là coi bất kỳ tỷ lệ nào dưới 10% là lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu kém và bất kỳ tỷ lệ nào gần mức trung bình dài hạn của S&P 500 là chấp nhận được; tính đến quý hai năm 2024, điều này có nghĩa là một ROE chấp nhận được sẽ vào khoảng hoặc trên 21,71%.

Tính toán Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu (ROE)

Thực hành tốt nhất là tính toán ROE dựa trên vốn chủ sở hữu trung bình trong một khoảng thời gian vì sự không khớp giữa báo cáo thu nhập và bảng cân đối kế toán. ROE được tính bằng cách so sánh tỷ lệ thu nhập ròng với số vốn chủ sở hữu của cổ đông. Phương trình là:

[ \textbf{ROE} = \frac{\textbf{Net Income}}{\textbf{Shareholders' Equity}} ]

Thu nhập ròng được tính là sự khác biệt giữa doanh thu ròng và tất cả các chi phí bao gồm lãi suất và thuế. Đây là thước đo bảo thủ nhất để phân tích một công ty vì nó trừ đi nhiều chi phí hơn so với các thước đo khả năng sinh lời khác như thu nhập gộp hoặc thu nhập hoạt động.

Vốn chủ sở hữu trung bình của cổ đông được tính bằng cách cộng vốn chủ sở hữu vào đầu kỳ. Đầu và cuối kỳ nên trùng với khoảng thời gian mà thu nhập ròng được kiếm.

Thu nhập ròng trong năm tài chính đầy đủ cuối cùng, hoặc 12 tháng gần nhất, được tìm thấy trên báo cáo thu nhập - một tổng hợp hoạt động tài chính trong khoảng thời gian đó. Vốn chủ sở hữu của cổ đông đến từ bảng cân đối kế toán - một số dư liên tục của toàn bộ lịch sử thay đổi tài sản và nợ của công ty.

Vì thu nhập ròng được kiếm trong một khoảng thời gian và vốn chủ sở hữu của cổ đông là một tài khoản bảng cân đối thường báo cáo trong một khoảng thời gian cụ thể, một nhà phân tích nên lấy số dư vốn chủ sở hữu trung bình. Điều này thường được thực hiện bằng cách lấy trung bình giữa số dư đầu kỳ và cuối kỳ của vốn chủ sở hữu.

Sử dụng Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu để Đánh giá Hiệu suất Cổ phiếu

Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu có thể được sử dụng để ước tính các tỷ lệ tăng trưởng khác nhau của một cổ phiếu mà nhà đầu tư đang xem xét, giả sử rằng tỷ lệ này xấp xỉ hoặc chỉ cao hơn mức trung bình của nhóm đối thủ.

Tỷ lệ Tăng trưởng Tương lai

Các nhà đầu tư có thể sử dụng ROE để ước tính tỷ lệ tăng trưởng của một cổ phiếu và tỷ lệ tăng trưởng của cổ tức của nó. Hai phép tính này là các hàm của nhau và có thể được sử dụng để so sánh dễ dàng hơn giữa các công ty tương tự.

Để ước tính tỷ lệ tăng trưởng tương lai của một công ty, nhân ROE với tỷ lệ giữ lại của công ty. Tỷ lệ giữ lại là phần trăm thu nhập ròng được giữ lại hoặc tái đầu tư bởi công ty để tài trợ cho tăng trưởng trong tương lai.

Tỷ lệ Tăng trưởng Bền vững

Giả sử có hai công ty có ROE và thu nhập ròng giống hệt nhau nhưng tỷ lệ giữ lại khác nhau. Điều này có nghĩa là mỗi công ty sẽ có một tỷ lệ tăng trưởng bền vững (SGR) khác nhau. SGR là tỷ lệ mà một công ty có thể tăng trưởng mà không cần vay tiền để tài trợ cho sự tăng trưởng đó. Công thức tính SGR là ROE nhân với tỷ lệ giữ lại (hoặc ROE nhân với một trừ tỷ lệ chi trả).

Ví dụ, Công ty A có ROE là 15% và có tỷ lệ giữ lại là 70%. Đối với Công ty A, tỷ lệ tăng trưởng bền vững là:

15% x 70% = 10,5%

Công ty B cũng có ROE là 15% nhưng có tỷ lệ giữ lại là 90%. Tỷ lệ tăng trưởng bền vững của Công ty B là:

15% x 90% = 13,5%

Một cổ phiếu đang tăng trưởng với tốc độ chậm hơn so với tỷ lệ bền vững của nó có thể bị định giá thấp, hoặc thị trường có thể đang tính đến các rủi ro chính. Trong bất kỳ trường hợp nào, một tỷ lệ tăng trưởng cao hơn hoặc thấp hơn nhiều so với tỷ lệ bền vững đều cần được điều tra thêm.

Sử dụng Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu để Xác định Rủi ro

Một lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu mạnh là một điều tích cực cho một công ty. Một ROE cực kỳ cao có thể là một điều tốt nếu thu nhập ròng cực kỳ lớn so với vốn chủ sở hữu vì hiệu suất của công ty rất mạnh.

Tuy nhiên, một ROE cực kỳ cao cũng có thể là kết quả của một tài khoản vốn chủ sở hữu nhỏ so với thu nhập ròng, điều này chỉ ra rủi ro. Một ROE quá lớn có thể là dấu hiệu của một số vấn đề, chẳng hạn như lợi nhuận không nhất quán hoặc nợ quá mức. Nói chung, cả mức ROE âm và cực kỳ cao đều nên được coi là một dấu hiệu cảnh báo đáng để điều tra.

Một lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu thay đổi rộng rãi từ kỳ này sang kỳ khác cũng có thể là một chỉ báo về việc sử dụng không nhất quán các phương pháp kế toán.

Lợi nhuận không nhất quán

Vấn đề tiềm ẩn đầu tiên với một ROE cao có thể là lợi nhuận không nhất quán. Hãy tưởng tượng rằng một công ty, LossCo, đã không có lợi nhuận trong vài năm. Mỗi năm lỗ được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán trong phần vốn chủ sở hữu là một "lỗ giữ lại". Những khoản lỗ này là một giá trị âm và giảm vốn chủ sở hữu của cổ đông.

Bây giờ, giả sử rằng LossCo đã có một khoản lợi nhuận lớn trong năm gần đây nhất và đã trở lại có lợi nhuận. Mẫu số trong tính toán ROE bây giờ rất nhỏ sau nhiều năm lỗ, điều này làm cho ROE của nó cao một cách sai lệch.

Nợ quá mức

Vấn đề thứ hai có thể gây ra một ROE cao là nợ quá mức. Nếu một công ty đã vay mượn một cách tích cực, nó có thể tăng ROE vì vốn chủ sở hữu bằng tài sản trừ đi nợ. Càng nhiều nợ mà một công ty có, vốn chủ sở hữu của nó có thể giảm.

Một kịch bản phổ biến là khi một công ty vay một lượng lớn nợ để mua lại cổ phiếu của chính mình. Điều này có thể làm tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), nhưng nó không ảnh hưởng đến hiệu suất thực tế hoặc tỷ lệ tăng trưởng.

Thu nhập ròng âm

Cuối cùng, thu nhập ròng âm và vốn chủ sở hữu âm có thể tạo ra một ROE cao một cách giả tạo. Tuy nhiên, nếu một công ty có lỗ ròng hoặc vốn chủ sở hữu âm, ROE không nên được tính toán.

Nếu vốn chủ sở hữu của cổ đông là âm, vấn đề phổ biến nhất là nợ quá mức hoặc lợi nhuận không nhất quán. Tuy nhiên, có những ngoại lệ đối với quy tắc đó đối với các công ty có lợi nhuận và đã sử dụng dòng tiền để mua lại cổ phiếu của chính mình. Đối với nhiều công ty, đây là một sự thay thế cho việc trả cổ tức, và nó có thể cuối cùng giảm vốn chủ sở hữu (mua lại được trừ khỏi vốn chủ sở hữu) đủ để làm cho tính toán trở nên âm.

Trong những trường hợp hiếm hoi, một tỷ lệ ROE âm có thể là do một chương trình mua lại cổ phiếu được hỗ trợ bởi dòng tiền và quản lý xuất sắc, nhưng đây là kết quả ít có khả năng xảy ra hơn. Trong bất kỳ trường hợp nào, một công ty có ROE âm không thể được đánh giá so với các cổ phiếu khác có tỷ lệ ROE dương.

Nói chung, ít rủi ro hơn khi xem xét một cổ phiếu có ROE trung bình hoặc hơi cao hơn mức trung bình khi so sánh với các công ty cùng ngành, thay vì một cổ phiếu có ROE gấp đôi, gấp ba hoặc thậm chí cao hơn mức trung bình của ngành.

Hạn chế của Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu

Có những lúc lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu không thể được sử dụng để đánh giá hiệu suất hoặc khả năng sinh lời của một công ty.

Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu âm

Một ROE âm do công ty có lỗ ròng hoặc vốn chủ sở hữu âm không thể được sử dụng để phân tích công ty, cũng như không thể được sử dụng để so sánh với các công ty có ROE dương. Thuật ngữ ROE là một cách gọi sai trong tình huống này vì không có lợi nhuận; phân loại thích hợp hơn là xem xét tổn thất trên vốn chủ sở hữu.

Giữa các ngành

ROE thường không thể được sử dụng để so sánh các công ty khác nhau trong các ngành khác nhau. ROE thay đổi giữa các ngành, đặc biệt là khi các công ty có biên lợi nhuận hoạt động và cấu trúc tài chính khác nhau. Ngoài ra, các công ty lớn hơn với hiệu quả cao hơn có thể không so sánh được với các công ty trẻ hơn.

ROE chỉ là một trong nhiều chỉ số để đánh giá tài chính tổng thể của một công ty. Các nhà đầu tư nên sử dụng kết hợp các chỉ số để có được cái nhìn đầy đủ về sức khỏe tài chính của một công ty trước khi đầu tư.

Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu so với Lợi nhuận trên Vốn đầu tư

Mặc dù ROE xem xét lợi nhuận mà một công ty có thể tạo ra so với vốn chủ sở hữu của cổ đông, lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) đưa phép tính đó đi xa hơn một vài bước.

Mục đích của ROIC là tìm ra số tiền sau cổ tức mà một công ty kiếm được dựa trên tất cả các nguồn vốn của nó, bao gồm vốn chủ sở hữu của cổ đông và nợ. ROE xem xét mức độ tốt mà một công ty sử dụng vốn chủ sở hữu của cổ đông trong khi ROIC nhằm xác định mức độ tốt mà một công ty sử dụng tất cả vốn có sẵn của mình để kiếm tiền.

Bạn có thể tính toán lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của một công ty bằng cách sử dụng Microsoft Excel.

Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu và Phân tích DuPont

Mặc dù ROE có thể dễ dàng được tính bằng cách chia thu nhập ròng cho vốn chủ sở hữu của cổ đông, một kỹ thuật gọi là phân tích DuPont có thể phân tích tính toán ROE thành các bước bổ sung. Được tạo ra bởi tập đoàn hóa chất Mỹ DuPont vào những năm 1920, phân tích này tiết lộ những yếu tố nào đang đóng góp nhiều nhất (hoặc ít nhất) vào ROE của một công ty.

Có hai phiên bản của phân tích DuPont. Phiên bản đầu tiên bao gồm ba bước:

[ \text{ROE} = \text{NPM} \times \text{Asset Turnover} \times \text{Equity Multiplier} ]

[ \textbf{where:} ]

[ \text{NPM} = \text{Net profit margin, the measure of operating efficiency} ]

[ \text{Asset Turnover} = \text{Measure of asset use efficiency} ]

[ \text{Equity Multiplier} = \text{Measure of financial leverage} ]

Hoặc, phiên bản năm bước như sau:

[ \text{ROE} = \frac{ \text{EBT} }{ \text{S} } \times \frac{ \text{S} }{ \text{A} } \times \frac{ \text{A} }{ \text{E} } \times ( 1 - \text{TR} ) ]

[ \textbf{where:} ]

[ \text{EBT} = \text{Earnings before tax} ]

[ \text{S} = \text{Sales} ]

[ \text{A} = \text{Assets} ]

[ \text{E} = \text{Equity} ]

[ \text{TR} = \text{Tax rate} ]

Cả hai phương trình ba bước và năm bước đều cung cấp một cái nhìn sâu sắc hơn về ROE của một công ty bằng cách xem xét những gì đang thay đổi trong một công ty thay vì chỉ nhìn vào một tỷ lệ đơn giản. Như luôn luôn với các tỷ lệ báo cáo tài chính, chúng nên được xem xét so với lịch sử của công ty và lịch sử của các đối thủ cạnh tranh.

Ví dụ, khi nhìn vào hai công ty cùng ngành, một công ty có thể có ROE thấp hơn. Với phương trình năm bước, bạn có thể thấy liệu điều này có phải là do:

• Các chủ nợ coi công ty là rủi ro hơn và tính lãi suất cao hơn
• Công ty được quản lý kém và có đòn bẩy quá thấp
• Chi phí cao hơn đã làm giảm biên lợi nhuận hoạt động của nó

Việc xác định các nguồn như thế này dẫn đến một sự hiểu biết tốt hơn về công ty và cách nó nên được định giá.

Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu tốt là gì?

Một ROE "tốt" sẽ phụ thuộc vào ngành và đối thủ cạnh tranh của công ty. Mặc dù ROE dài hạn cho mười công ty hàng đầu của S&P 500 đã trung bình khoảng 18,6%, các ngành cụ thể có thể cao hơn hoặc thấp hơn đáng kể.

Một ngành có thể có ROE trung bình thấp hơn nếu nó có tính cạnh tranh cao và yêu cầu tài sản đáng kể để tạo ra doanh thu. Các ngành có tương đối ít người chơi và nơi chỉ cần tài sản hạn chế để tạo ra doanh thu có thể cho thấy ROE trung bình cao hơn.

Làm thế nào để bạn tính toán Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu?

Để tính toán ROE, chia thu nhập ròng của công ty cho vốn chủ sở hữu trung bình của cổ đông. Vì vốn chủ sở hữu của cổ đông bằng tài sản trừ đi nợ, ROE về cơ bản là một thước đo lợi nhuận được tạo ra trên tài sản ròng của công ty. Vì con số vốn chủ sở hữu có thể dao động trong kỳ kế toán được đề cập, một trung bình của vốn chủ sở hữu của cổ đông được sử dụng.

Sự khác biệt giữa Lợi nhuận trên Tài sản (ROA) và Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu (ROE) là gì?

Lợi nhuận trên tài sản (ROA) và ROE tương tự nhau ở chỗ cả hai đều cố gắng đo lường mức độ hiệu quả mà công ty tạo ra lợi nhuận của mình. Tuy nhiên, ROE so sánh thu nhập ròng với tài sản ròng (tài sản trừ đi nợ) của công ty, trong khi ROA so sánh thu nhập ròng với tài sản của công ty mà không trừ đi nợ của nó. Trong cả hai trường hợp, các công ty trong các ngành mà hoạt động yêu cầu tài sản đáng kể có thể cho thấy lợi nhuận trung bình thấp hơn.

Điều gì xảy ra nếu Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu là âm?

Nếu ROE của một công ty là âm, điều đó có nghĩa là có thu nhập ròng âm trong kỳ được đề cập (tức là, một khoản lỗ). Điều này ngụ ý rằng các cổ đông đang mất mát trên khoản đầu tư của họ vào công ty. Đối với các công ty mới và đang phát triển, một ROE âm thường được mong đợi; tuy nhiên, một ROE âm liên tục có thể là dấu hiệu của rắc rối.

Điều gì gây ra ROE tăng?

ROE sẽ tăng khi thu nhập ròng tăng, tất cả các yếu tố khác không đổi. Một cách khác để tăng ROE là giảm giá trị của vốn chủ sở hữu của cổ đông. Vì vốn chủ sở hữu bằng tài sản trừ đi nợ, tăng nợ (ví dụ, vay thêm tài chính nợ) là một cách để tăng ROE một cách giả tạo mà không nhất thiết phải tăng lợi nhuận. Điều này có thể được khuếch đại nếu khoản nợ đó được sử dụng để thực hiện mua lại cổ phiếu, thực tế là giảm số vốn chủ sở hữu có sẵn.

Kết luận

Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là một chỉ số tài chính phổ biến so sánh thu nhập của một công ty với tổng vốn chủ sở hữu của cổ đông. Điều này thể hiện khả năng sinh lời và hiệu quả của một công ty. Một phép tính hữu ích khác là lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trung bình (ROAE).

Tuy nhiên, mặc dù ROE và ROAE có thể cho bạn biết mức độ tốt mà một công ty sử dụng tài nguyên để tạo ra lợi nhuận, chúng không cung cấp một bức tranh đầy đủ về cấu trúc tài chính của công ty, ngành hoặc hiệu suất so với đối thủ cạnh tranh. ROE chỉ là một trong nhiều chỉ số mà các nhà đầu tư có thể sử dụng để đánh giá hiệu suất, tiềm năng tăng trưởng và sự ổn định tài chính của một công ty.