Phần 1: Giải thích đơn giản cho trẻ 5 tuổi

Giá thực hiện giống như khi bạn chơi trò chơi mua bán đồ chơi. Bạn có một món đồ chơi và bạn nói với bạn bè rằng bạn sẽ bán nó với giá 5 viên kẹo. Đó là giá thực hiện của bạn. Nếu bạn bè của bạn muốn mua, họ phải trả đúng 5 viên kẹo đó!

Phần 2: Giải thích cho trẻ 12 tuổi

Giá thực hiện là mức giá mà bạn có thể mua hoặc bán một cổ phiếu khi bạn có quyền chọn. Hãy tưởng tượng bạn có một tấm vé đặc biệt cho phép bạn mua một chiếc xe đạp với giá $100, ngay cả khi giá của nó trên thị trường là $120. Nếu bạn có tấm vé đó, bạn có thể mua xe đạp với giá rẻ hơn và có thể bán lại để kiếm lời!

Khái niệm chính xác

Giá thực hiện là gì?

Các hợp đồng quyền chọn dài hạn là các công cụ phái sinh cho phép người nắm giữ quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, mua hoặc bán một chứng khoán cơ sở vào một thời điểm nào đó trong tương lai với một mức giá đã được xác định trước. Mức giá này được gọi là giá thực hiện hoặc giá thực hiện của quyền chọn. Giá thực hiện của một quyền chọn mua là nơi mà chứng khoán có thể được mua bởi người nắm giữ quyền chọn. Giá thực hiện của một quyền chọn bán là giá mà chứng khoán có thể được bán.

Giá trị của một quyền chọn được xác định bởi sự chênh lệch giữa giá thực hiện cố định và giá thị trường của chứng khoán cơ sở, được gọi là "moneyness" của quyền chọn. Các quyền chọn mua có giá thực hiện thấp hơn giá thị trường được gọi là in-the-money (ITM) vì bạn có thể thực hiện quyền chọn để mua cổ phiếu với giá thấp hơn thị trường và ngay lập tức bán nó với giá thị trường cao hơn. Các quyền chọn bán in-the-money là những quyền có giá thực hiện cao hơn giá thị trường, cho phép người nắm giữ quyền bán quyền chọn trên giá thị trường hiện tại. Tính năng này mang lại cho các quyền chọn ITM giá trị nội tại.

Các quyền chọn mua với giá thực hiện cao hơn giá thị trường hoặc quyền chọn bán với giá thực hiện thấp hơn giá thị trường được gọi là out-of-the-money (OTM) và chỉ có giá trị ngoại sinh, còn được gọi là giá trị thời gian.

Những điểm chính cần lưu ý

• Giá thực hiện trên một hợp đồng quyền chọn là giá mà chứng khoán cơ sở có thể được mua hoặc bán khi nó được thực hiện.
• Giá thực hiện cũng được gọi là giá thực hiện và là một đặc điểm quan trọng của một hợp đồng quyền chọn.
• Sự khác biệt giữa giá thực hiện và giá của chứng khoán cơ sở xác định liệu một quyền chọn là “in-the-money” hay “out-of-the-money.”
• Các quyền chọn in-the-money (ITM) có giá trị nội tại vì giá thực hiện của chúng thấp hơn giá thị trường đối với quyền chọn mua hoặc cao hơn giá thị trường đối với quyền chọn bán.
• Các quyền chọn at-the-money (ATM) có giá thực hiện bằng với giá thị trường hiện tại của chứng khoán cơ sở.

Hiểu về Giá Thực Hiện

Giá thực hiện là một biến số quan trọng của quyền chọn mua và quyền chọn bán. Nó xác định mức giá mà người nắm giữ quyền chọn có thể mua hoặc bán chứng khoán cơ sở, tương ứng. Các quyền chọn được niêm yết với nhiều mức giá thực hiện cả trên và dưới giá trị thị trường hiện tại.

Giả sử một cổ phiếu đang giao dịch ở mức $100 mỗi cổ phiếu. Quyền chọn mua với giá thực hiện $110 sẽ cho phép người nắm giữ quyền mua cổ phiếu ở mức $110 vào hoặc trước ngày hợp đồng hết hạn. Quyền chọn sẽ mất giá trị nếu cổ phiếu giảm giá trị khi cổ phiếu cơ sở tăng giá.

Nhưng quyền chọn mua sẽ hết hạn vô giá trị nếu nó không bao giờ đạt đến $110 trước ngày hết hạn vì bạn có thể mua cổ phiếu với giá thấp hơn. Bạn vẫn có thể thực hiện quyền chọn để trả $110 nếu cổ phiếu tăng trên $110, mặc dù giá thị trường cao hơn. Quyền chọn bán sẽ hoạt động tương tự nhưng cho bạn quyền bán thay vì mua chứng khoán cơ sở.

Các giá thực hiện được niêm yết cũng được chuẩn hóa. Chúng ở các mức giá cố định, chẳng hạn như $31, $32, $33, $100, hoặc $105. Chúng cũng có thể có khoảng cách $2.50, chẳng hạn như $12.50, $15.00, và $17.50. Khoảng cách giữa các giá thực hiện được gọi là độ rộng giá thực hiện. Giá thực hiện và độ rộng được thiết lập bởi các sàn giao dịch quyền chọn.

Các giá thực hiện cách nhau $1 thường là chặt nhất có sẵn trên hầu hết các cổ phiếu. Bạn có thể có các giá thực hiện dẫn đến $0.50 hoặc chặt hơn do chia tách cổ phiếu hoặc các sự kiện khác.

Mối Quan Hệ Giữa Giá Thực Hiện và Chứng Khoán Cơ Sở

Giá của một hợp đồng quyền chọn được gọi là phí bảo hiểm của nó. Đó là số tiền mà người mua quyền chọn trả cho người bán để có quyền nhưng không phải nghĩa vụ thực hiện quyền chọn. Sự khác biệt về giá giữa giá thị trường của chứng khoán cơ sở và giá thực hiện xác định giá trị của một quyền chọn trong cái gọi là moneyness của quyền chọn.

Quyền chọn càng "in-the-money", phí bảo hiểm của nó càng cao. Quyền chọn trở nên có giá trị hơn khi sự khác biệt giữa giá thực hiện và chứng khoán cơ sở nhỏ hơn. Chúng in-the-money khi giá thực hiện trở nên lớn hơn. Một quyền chọn sẽ mất giá trị khi sự khác biệt giữa giá thực hiện và giá cơ sở trở nên lớn hơn và khi quyền chọn rơi vào out-of-the-money.

Moneyness: Ba Loại Giá Thực Hiện

Quyền chọn có thể in-the-money (ITM), out-of-the-money (OTM), hoặc at-the-money (ATM).

Quyền chọn là out-of-the-money (OTM) đối với người mua quyền chọn mua nếu giá thực hiện cao hơn giá cổ phiếu cơ sở. Quyền chọn không có giá trị nội tại nhưng có khả năng vẫn có giá trị ngoại sinh dựa trên sự biến động và thời gian cho đến khi hết hạn vì một trong hai yếu tố này có thể đưa quyền chọn vào in-the-money trong tương lai. Quyền chọn sẽ có giá trị nội tại và in-the-money nếu giá cổ phiếu cơ sở cao hơn giá thực hiện.

Quyền chọn bán với giá thực hiện cao hơn giá hiện tại sẽ in-the-money vì bạn có thể bán cổ phiếu cao hơn giá thị trường và sau đó mua lại với lợi nhuận đảm bảo. Một quyền chọn bán sẽ in-the-money khi giá cổ phiếu cơ sở thấp hơn giá thực hiện và out-of-the-money khi giá cổ phiếu cơ sở cao hơn giá thực hiện.

Một lần nữa, một quyền chọn OTM sẽ không có giá trị nội tại nhưng nó có thể vẫn có giá trị dựa trên sự biến động của tài sản cơ sở và thời gian còn lại cho đến khi quyền chọn hết hạn.

Cuối cùng, một quyền chọn với giá thực hiện tại hoặc rất gần với giá thị trường hiện tại được gọi là at-the-money (ATM). Các quyền chọn ATM thường là các quyền chọn có tính thanh khoản và hoạt động nhiều nhất được giao dịch trong một tên.

Ví dụ về quyền chọn mua ở các mức giá thực hiện khác nhau

Giá Thực Hiện và Delta của Quyền Chọn

Delta của một quyền chọn là mức độ thay đổi của phí bảo hiểm của nó khi chứng khoán cơ sở di chuyển $1. Một quyền chọn mua với delta +0.40 sẽ tăng 40 cent nếu chứng khoán cơ sở tăng một đô la.

Các quyền chọn mua at-the-money có delta +0.50. Các quyền chọn bán at-the-money có delta -0.50. Các quyền chọn in-the-money sẽ có delta lớn hơn 0.50, dương đối với quyền chọn mua và âm đối với quyền chọn bán, và các quyền chọn out-of-the-money sẽ có delta nhỏ hơn 0.50.

Một quyền chọn với delta 1.00 là rất sâu in-the-money đến mức nó thực chất hoạt động như chính cổ phiếu. Ví dụ sẽ là các quyền chọn mua rất xa dưới giá hiện tại và các quyền chọn bán với giá thực hiện rất cao trên nó.

Các quyền chọn deep out-of-the-money có delta rất gần với không và thực chất là vô giá trị vì chúng là các quyền chọn mua có giá thực hiện quá cao trên thị trường hoặc các quyền chọn bán với giá thực hiện quá xa dưới nó đến mức rất khó có khả năng chúng sẽ in-the-money trước khi hết hạn.

Điều Gì Xác Định Giá Trị của Quyền Chọn

Các mô hình định giá như Mô hình Black-Scholes và Mô hình Cây Nhị Phân được phát triển vào những năm 1970 và 1980 để giúp hiểu giá trị hợp lý của một hợp đồng quyền chọn. Về lý thuyết, phí bảo hiểm của một quyền chọn nên liên quan đến xác suất nó kết thúc in-the-money. Xác suất đó càng cao, giá trị của quyền mà quyền chọn cấp càng lớn.

Giá quyền chọn luôn phụ thuộc vào năm yếu tố đầu vào sau đây bất kể mô hình nào được sử dụng:

• Giá thị trường
• Giá thực hiện
• Thời gian đến khi hết hạn
• Lãi suất
• Biến động
• Cổ tức (nếu có)

Sự khác biệt giữa giá thị trường và giá thực hiện phù hợp với phương trình. Thời gian đến khi hết hạn và các đầu vào biến động chỉ ra khả năng một quyền chọn kết thúc in-the-money trước khi hết hạn. Càng có nhiều thời gian và/hoặc các biến động giá cơ sở càng lớn, khả năng giá thị trường sẽ đạt đến giá thực hiện càng cao.

Các biến động xảy ra do các vụ mua lại, báo cáo thu nhập, tin tức công ty và các yếu tố khác. Các quyền chọn có thời gian dài hơn cho đến khi hết hạn và những quyền có biến động lớn hơn do đó sẽ có phí bảo hiểm cao hơn.

Ví dụ về Giá Thực Hiện

Giả sử có hai hợp đồng quyền chọn. Một là quyền chọn mua với giá thực hiện $100. Cái còn lại là quyền chọn mua với giá thực hiện $150. Giá hiện tại của cổ phiếu cơ sở là $145. Giả sử cả hai quyền chọn mua đều giống nhau. Sự khác biệt duy nhất là giá thực hiện.

Hợp đồng đầu tiên có giá trị $45 khi hết hạn. Nó in-the-money $45 vì cổ phiếu đang giao dịch cao hơn $45 so với giá thực hiện.

Hợp đồng thứ hai out-of-the-money $5. Quyền chọn hết hạn vô giá trị nếu giá của tài sản cơ sở dưới giá thực hiện của quyền chọn mua khi hết hạn.

Chúng ta có thể nhìn vào giá cổ phiếu hiện tại để xem quyền chọn nào có giá trị nếu chúng ta có hai quyền chọn bán, cả hai đều sắp hết hạn, và một có giá thực hiện $40 và cái còn lại có giá thực hiện $50. Quyền chọn bán $50 có giá trị $5 nếu cổ phiếu cơ sở đang giao dịch ở mức $45 vì cổ phiếu cơ sở dưới giá thực hiện của quyền chọn bán.

Quyền chọn bán $40 không có giá trị vì cổ phiếu cơ sở cao hơn giá thực hiện. Hãy nhớ rằng quyền chọn bán cho phép người mua quyền chọn bán ở giá thực hiện. Không có lý do gì để sử dụng quyền chọn để bán ở mức $40 khi họ có thể bán ở mức $45 trên thị trường chứng khoán, vì vậy quyền chọn bán với giá thực hiện $40 là vô giá trị khi hết hạn.

Một số giá thực hiện có mong muốn hơn những giá khác không?

Câu hỏi về giá thực hiện nào là mong muốn nhất sẽ phụ thuộc vào các yếu tố như khả năng chịu rủi ro của nhà đầu tư và các phí bảo hiểm quyền chọn có sẵn từ thị trường.

Nhiều nhà đầu tư sẽ tìm kiếm các quyền chọn có giá thực hiện tương đối gần với giá thị trường hiện tại của chứng khoán dựa trên logic rằng những quyền chọn đó có xác suất cao hơn để được thực hiện với lợi nhuận.

Một số nhà đầu tư sẽ cố ý tìm kiếm các quyền chọn rất xa out-of-the-money, các quyền chọn có giá thực hiện rất xa so với giá thị trường, với hy vọng nhận được lợi nhuận rất lớn nếu các quyền chọn trở nên có lợi nhuận.

Giá thực hiện và giá thực hiện có giống nhau không?

Có, các thuật ngữ giá thực hiện và giá thực hiện là đồng nghĩa. Một số nhà giao dịch sẽ sử dụng một thuật ngữ thay vì thuật ngữ khác và có thể sử dụng các thuật ngữ thay thế cho nhau nhưng ý nghĩa của chúng là như nhau. Cả hai thuật ngữ đều được sử dụng rộng rãi trong giao dịch phái sinh.

Điều gì xác định khoảng cách giữa các giá thực hiện?

Giá thực hiện cho các quyền chọn niêm yết được thiết lập bởi các tiêu chí do OCC hoặc một sàn giao dịch thiết lập, thường với khoảng cách $2.50 cho các giá thực hiện dưới $25, các khoảng cách $5 cho những giá giao dịch từ $25 đến $200, và các khoảng cách $10 cho các giá thực hiện trên $200.

Các giá thực hiện sẽ thường rộng hơn đối với các cổ phiếu có giá cao hơn và có ít thanh khoản hoặc hoạt động giao dịch hơn. Các giá thực hiện mới cũng có thể được yêu cầu thêm bằng cách liên hệ với OCC hoặc một sàn giao dịch.

Sự khác biệt giữa giá thực hiện và giá giao ngay là gì?

Giá thực hiện của một quyền chọn cho bạn biết giá mà bạn có thể mua hoặc bán chứng khoán cơ sở khi quyền chọn được thực hiện.

Giá giao ngay là một thuật ngữ khác được sử dụng cho giá thị trường hiện tại của chứng khoán cơ sở.

Sự khác biệt giữa giá thực hiện và giá giao ngay xác định moneyness của một quyền chọn và ảnh hưởng lớn đến giá trị của nó.

Kết luận

Giá thực hiện của một quyền chọn cho bạn biết ở mức giá nào bạn có thể mua hoặc bán chứng khoán cơ sở trước khi hợp đồng hết hạn. Sự khác biệt giữa giá thực hiện và giá thị trường hiện tại được gọi là "moneyness" của quyền chọn. Đó là một thước đo giá trị nội tại của nó.

Các quyền chọn in-the-money có giá trị nội tại vì chúng có thể được thực hiện ở mức giá thực hiện thuận lợi hơn so với giá thị trường hiện tại để có lợi nhuận đảm bảo.

Các quyền chọn out-of-the-money không có giá trị nội tại nhưng chúng vẫn chứa giá trị ngoại sinh hoặc giá trị thời gian vì chứng khoán cơ sở có thể di chuyển đến giá thực hiện trước khi hết hạn.

Các quyền chọn at-the-money có giá thực hiện tại hoặc rất gần với giá thị trường hiện tại và chúng thường là các hợp đồng có tính thanh khoản và hoạt động nhiều nhất trong một tên.

Tiết lộ: Bài viết này không nhằm cung cấp lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào chứng khoán có mức độ rủi ro khác nhau và có thể dẫn đến mất một phần hoặc toàn bộ vốn gốc. Các chiến lược giao dịch được thảo luận trong bài viết này là phức tạp và không nên được thực hiện bởi các nhà đầu tư mới. Độc giả muốn tham gia vào các chiến lược giao dịch như vậy nên tìm kiếm sự giáo dục sâu rộng về chủ đề này.