Phần 1: Giải thích đơn giản cho trẻ 5 tuổi

Swap giống như khi bạn và bạn của bạn đổi đồ chơi với nhau. Bạn có một chiếc xe hơi đồ chơi và bạn của bạn có một con búp bê. Bạn muốn chơi với búp bê và bạn của bạn muốn chơi với xe hơi, vì vậy hai bạn đổi đồ chơi với nhau. Swap trong tài chính cũng giống như vậy, nhưng thay vì đồ chơi, người ta đổi tiền hoặc các thứ có giá trị khác.

Phần 2: Giải thích cho trẻ 12 tuổi

Swap trong tài chính là khi hai bên đồng ý trao đổi dòng tiền hoặc nghĩa vụ từ các công cụ tài chính khác nhau. Hãy tưởng tượng bạn có một chiếc xe đạp và bạn của bạn có một chiếc ván trượt. Bạn muốn thử ván trượt và bạn của bạn muốn thử xe đạp, vì vậy hai bạn quyết định đổi cho nhau trong một tuần. Trong tài chính, swap thường liên quan đến việc trao đổi lãi suất hoặc tiền tệ, và thường được sử dụng bởi các công ty lớn hoặc ngân hàng để quản lý rủi ro hoặc đầu cơ.

Khái niệm chính xác

Swap là gì?

Swap là một hợp đồng phái sinh mà qua đó hai bên trao đổi dòng tiền hoặc nghĩa vụ từ hai công cụ tài chính khác nhau. Hầu hết các swap liên quan đến dòng tiền dựa trên một số tiền gốc danh nghĩa liên quan đến một khoản vay hoặc trái phiếu, mặc dù chứng khoán có thể là bất kỳ thứ gì. Thông thường, số tiền gốc không được trao đổi.

Mỗi dòng tiền bao gồm một phần của swap. Một dòng tiền thường là cố định, trong khi dòng tiền kia là biến đổi và dựa trên lãi suất chuẩn, tỷ giá hối đoái thả nổi, hoặc giá chỉ số.

Loại swap phổ biến nhất là swap lãi suất. Swaps không được giao dịch trên các sàn giao dịch thông thường, và thường các nhà đầu tư bán lẻ không tham gia vào chúng. Thay vào đó, swaps được giao dịch qua quầy (OTC) hoặc trên các cơ sở thực hiện swap dựa trên chứng khoán (SEFs). Chúng chủ yếu xảy ra giữa các doanh nghiệp hoặc tổ chức tài chính.

Những điểm chính

• Swap là một hợp đồng phái sinh liên quan đến việc trao đổi dòng tiền liên quan đến một chứng khoán tài chính.
• Swap lãi suất là loại swap được sử dụng phổ biến nhất và thường liên quan đến một lãi suất cố định và một lãi suất biến đổi.
• Credit default swaps đã góp phần vào nguyên nhân của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
• Các tổ chức đánh giá triển vọng của họ, ví dụ, về biến động lãi suất, khi họ xem xét tham gia vào một swap lãi suất.
• SOFR đã thay thế LIBOR làm chỉ số lãi suất ngắn hạn chuẩn được sử dụng trong một số swap.

Hiểu về Swaps

Trong một swap lãi suất, các bên tham gia hợp đồng trao đổi dòng tiền dựa trên một số tiền gốc danh nghĩa của một chứng khoán cơ sở. Số tiền gốc không thực sự được trao đổi. Nhưng dòng tiền liên quan đến lãi suất thì có. Ngoài ra, swap có thể là một swap giảm dần, nơi số tiền gốc của một khoản vay sẽ giảm dần theo thời gian.

Các bên thực hiện swaps để phòng ngừa (bảo vệ chống lại) rủi ro lãi suất hoặc để đầu cơ.

Ví dụ, giả sử rằng công ty ABC vừa phát hành 1 triệu đô la trái phiếu kỳ hạn năm năm với lãi suất hàng năm biến đổi được định nghĩa là Secured Overnight Financing Rate (SOFR) cộng thêm 1,3% (hoặc 130 điểm cơ bản). Cũng giả sử rằng SOFR là 2,5% và ban quản lý của ABC lo lắng về việc tăng lãi suất.

Ban quản lý tìm thấy một công ty khác, XYZ Inc., sẵn sàng trả cho ABC một lãi suất hàng năm là SOFR cộng thêm 1,3% trên một số tiền gốc danh nghĩa là 1 triệu đô la trong năm năm. Nói cách khác, XYZ sẽ tài trợ cho các khoản thanh toán lãi suất của ABC trên đợt phát hành trái phiếu mới nhất của mình.

Đổi lại, ABC đồng ý trả cho XYZ một lãi suất cố định hàng năm là 5% trên một giá trị danh nghĩa là 1 triệu đô la trong năm năm. ABC sẽ có lợi từ swap nếu lãi suất tăng đáng kể trong năm năm tới. XYZ sẽ có lợi nếu lãi suất giảm, giữ nguyên, hoặc chỉ tăng dần.

LIBOR không còn được sử dụng làm chỉ số lãi suất chuẩn cho các khoản vay ngắn hạn giữa các tổ chức tài chính. Nó sẽ ngừng công bố các mức lãi suất vào ngày 30 tháng 9 năm 2024. Chỉ số chuẩn hiện được sử dụng là Secured Overnight Financing Rate (SOFR) và các phần mở rộng một tháng, sáu tháng, và chín tháng của nó.

Tính toán Lợi nhuận hoặc Lỗ

Dưới đây là hai kịch bản cho swap lãi suất được mô tả ở trên. Trong kịch bản đầu tiên, SOFR tăng 0,75% mỗi năm. Trong kịch bản thứ hai, SOFR tăng 0,25% mỗi năm. Nhớ rằng, XYZ Inc. đã đồng ý thực hiện một khoản thanh toán hàng năm cho công ty ABC với số tiền là SOFR cộng thêm 1,3% trên một số tiền gốc là 1 triệu đô la trong năm năm. ABC đã đồng ý trả cho XYZ một khoản hàng năm bằng 5% của 1 triệu đô la trong thời gian đó.

Kịch bản 1

Khi SOFR tăng 0,75% mỗi năm, tổng các khoản thanh toán lãi suất của ABC cho các chủ trái phiếu của mình trong giai đoạn năm năm (và được XYZ thanh toán) lên tới 265.000 đô la. Nhưng nhờ vào swap, con số đó được bù đắp bởi một khoản lợi nhuận 15.000 đô la. Hãy phân tích tính toán:

| LIBOR + 1.30% | Lãi suất biến đổi do XYZ trả cho ABC | Lãi suất 5% do ABC trả cho XYZ | Lợi nhuận/Lỗ của ABC | Lợi nhuận/Lỗ của XYZ | |---------------|-------------------------------------|-------------------------------|----------------------|----------------------| | Năm 1 | 3.80% | $38,000 | $50,000 | -$12,000 | $12,000 | | Năm 2 | 4.55% | $45,500 | $50,000 | -$4,500 | $4,500 | | Năm 3 | 5.30% | $53,000 | $50,000 | $3,000 | -$3,000 | | Năm 4 | 6.05% | $60,500 | $50,000 | $10,500 | -$10,500 | | Năm 5 | 6.80% | $68,000 | $50,000 | $18,000 | -$18,000 | | Tổng cộng | $265,000 | $250,000 | $15,000 | ($15,000) |

Trong kịch bản này, ABC đã làm tốt vì, nhờ vào swap, nó đã cố định lãi suất của mình ở mức 5%. ABC đã trả ít hơn 15.000 đô la so với nếu nó có lãi suất biến đổi. Dự báo lãi suất của XYZ là không chính xác; công ty đã mất 15.000 đô la thông qua swap vì lãi suất tăng nhanh hơn dự kiến.

Kịch bản 2

Trong kịch bản thứ hai, SOFR tăng 0,25% mỗi năm:

| LIBOR + 1.30% | Lãi suất biến đổi do XYZ trả cho ABC | Lãi suất 5% do ABC trả cho XYZ | Lợi nhuận/Lỗ của ABC | Lợi nhuận/Lỗ của XYZ | |---------------|-------------------------------------|-------------------------------|----------------------|----------------------| | Năm 1 | 3.80% | $38,000 | $50,000 | ($12,000) | $12,000 | | Năm 2 | 4.05% | $40,500 | $50,000 | ($9,500) | $9,500 | | Năm 3 | 4.30% | $43,000 | $50,000 | ($7,000) | $7,000 | | Năm 4 | 4.55% | $45,500 | $50,000 | ($4,500) | $4,500 | | Năm 5 | 4.80% | $48,000 | $50,000 | ($2,000) | $2,000 | | Tổng cộng | $215,000 | $250,000 | ($35,000) | $35,000 |

Trong trường hợp này, ABC sẽ tốt hơn nếu không tham gia vào swap vì lãi suất tăng chậm. Vì dự báo lãi suất của nó là chính xác, XYZ đã nhận được nhiều hơn 35.000 đô la so với số tiền đã trả.

Các yếu tố bổ sung

Ví dụ này không tính đến các lợi ích khác mà ABC có thể nhận được khi tham gia vào swap. Ví dụ, có thể công ty cần một khoản vay khác, nhưng các nhà cho vay không sẵn sàng mở rộng một khoản vay trừ khi các nghĩa vụ lãi suất trên các trái phiếu khác của nó được cố định.

Trong hầu hết các trường hợp, hai bên sẽ hành động thông qua một ngân hàng hoặc trung gian khác, nơi sẽ lấy một phần của swap. Việc có lợi hay không cho hai thực thể tham gia vào một swap lãi suất phụ thuộc vào lợi thế so sánh của họ trong các thị trường cho vay lãi suất cố định hoặc thả nổi.

Các loại Swap khác

Swaps liên quan đến nhiều hơn là các khoản thanh toán lãi suất. Thực tế, có nhiều loại swap. Tuy nhiên, các sắp xếp tương đối phổ biến bao gồm swap hàng hóa, swap tiền tệ, swap nợ, và swap tổng lợi nhuận.

Swap Hàng hóa

Swap hàng hóa liên quan đến việc trao đổi giá hàng hóa thả nổi, chẳng hạn như giá giao ngay dầu Brent, cho một giá cố định trong một khoảng thời gian đã thỏa thuận.

Swap hàng hóa thường liên quan đến dầu thô.

Swap Tiền tệ

Trong một swap tiền tệ, các bên trao đổi các khoản thanh toán lãi suất và gốc trên nợ được định danh bằng các loại tiền tệ khác nhau. Dòng tiền được dựa trên một lãi suất cố định và một lãi suất biến đổi (dựa trên tỷ giá hối đoái thả nổi). Không giống như swap lãi suất, số tiền gốc không phải là một số tiền danh nghĩa, mà nó được trao đổi cùng với các nghĩa vụ lãi suất.

Swap tiền tệ có thể diễn ra giữa các quốc gia.

Ví dụ, Trung Quốc đã sử dụng swaps với Argentina, giúp nước này ổn định dự trữ ngoại hối.

Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã tham gia vào một chiến lược swap mạnh mẽ với các ngân hàng trung ương châu Âu trong cuộc khủng hoảng tài chính châu Âu năm 2010 để ổn định đồng euro, vốn đang giảm giá do cuộc khủng hoảng nợ Hy Lạp.

Swap Nợ-Cổ phiếu

Một swap nợ-cổ phiếu liên quan đến việc trao đổi nợ lấy cổ phiếu. Trong trường hợp của một công ty giao dịch công khai, điều này có nghĩa là trái phiếu lấy cổ phiếu. Đây là một cách để các công ty tái tài trợ nợ của họ hoặc tái phân bổ cấu trúc vốn của họ.

Swap Tổng Lợi nhuận

Trong một swap tổng lợi nhuận, tổng lợi nhuận từ một tài sản được trao đổi lấy một lãi suất cố định. Điều này mang lại cho bên trả lãi suất cố định sự tiếp xúc với tài sản cơ sở — một cổ phiếu hoặc một chỉ số.

Ví dụ, một nhà đầu tư có thể trả một lãi suất cố định cho một bên để đổi lấy sự tăng giá vốn cộng với các khoản thanh toán cổ tức của một nhóm cổ phiếu.

Credit Default Swap (CDS)

Một credit default swap (CDS) bao gồm một thỏa thuận bởi một bên để trả số tiền gốc và lãi suất bị mất của một khoản vay cho người mua CDS nếu một người vay không trả được khoản vay. Đòn bẩy quá mức và quản lý rủi ro kém trong thị trường CDS là những nguyên nhân góp phần vào cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Mục đích của một Swap là gì?

Một swap cho phép các bên đối tác trao đổi dòng tiền. Ví dụ, một thực thể nhận hoặc trả một lãi suất cố định có thể muốn đổi nó lấy một lãi suất biến đổi (hoặc ngược lại). Hoặc, người sở hữu một tài sản tạo ra dòng tiền có thể muốn đổi nó lấy dòng tiền của một tài sản khác. Mục đích của một swap như vậy là để quản lý rủi ro, để có được nguồn tài trợ với lãi suất thuận lợi hơn so với các phương tiện khác, hoặc để đầu cơ vào sự khác biệt trong tương lai giữa các dòng tiền được swap.

Swap được cấu trúc như thế nào?

Một swap là một sản phẩm phái sinh thường liên quan đến hai bên đối tác đồng ý trao đổi dòng tiền trong một khoảng thời gian nhất định, chẳng hạn như một năm. Các điều khoản chính xác của thỏa thuận swap được đàm phán bởi các bên đối tác và sau đó được chính thức hóa trong một hợp đồng pháp lý. Các điều khoản này sẽ bao gồm chính xác những gì sẽ được swap và giữa ai, số tiền gốc danh nghĩa, thời hạn của hợp đồng, và bất kỳ điều kiện nào. Dòng tiền cuối cùng được trao đổi được tính toán dựa trên các điều khoản của hợp đồng, có thể liên quan đến một lãi suất, chỉ số, hoặc công cụ tài chính cơ sở khác.

Ai sử dụng Swaps?

Swaps chủ yếu được sử dụng bởi các nhà đầu tư tổ chức như ngân hàng và các tổ chức tài chính khác, chính phủ, và một số tập đoàn. Mục đích sử dụng của chúng là để quản lý một loạt các rủi ro, chẳng hạn như rủi ro lãi suất, rủi ro tiền tệ, và rủi ro giá cả.

Swaps có được điều chỉnh không?

Ngày nay, nhiều swaps ở Hoa Kỳ được điều chỉnh bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và đôi khi là Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), mặc dù chúng thường được giao dịch qua quầy (OTC). Do các cải cách Phố Wall trong Đạo luật Dodd-Frank năm 2010, swaps ở Hoa Kỳ phải sử dụng một Cơ sở Thực hiện Swap (SEF), là một nền tảng điện tử cho phép các bên tham gia mua và bán swaps theo quy định.

Việc điều chỉnh swaps nhằm đảm bảo rằng các công cụ tài chính này được giao dịch một cách công bằng và minh bạch, và để giảm thiểu rủi ro của sự thất bại tài chính hệ thống (vì swaps đã bị đổ lỗi, một phần, cho cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008).

Các quy định cụ thể áp dụng cho swaps trên toàn cầu khác nhau tùy theo khu vực pháp lý.

Kết luận

Một swap là một hợp đồng phái sinh quy định cách một bên trao đổi (hoặc swap) dòng tiền hoặc giá trị của một tài sản cho một tài sản khác. Swaps là các hợp đồng qua quầy chủ yếu giữa các doanh nghiệp hoặc tổ chức tài chính, và không thường dành cho các nhà đầu tư bán lẻ.

Loại swap phổ biến nhất là swap lãi suất, nơi các bên trao đổi dòng tiền lãi suất cố định và biến đổi dựa trên một số tiền gốc danh nghĩa. Các swap như vậy có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro lãi suất hoặc để đầu cơ vào các thay đổi lãi suất trong tương lai.